「金牌配资」回购展现自信,竞争力是底气所在

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所属分类:股票行情
摘要

事件1月5日公司发布公告,拟使用自有资金以集中竞价方式回购社会公众股,回购股份将全部用于员工激励。本次回购总金额为1.8亿元-3.6亿元,回购价格不超过31.515元/股(含),回购实施期限为自董事会

「金牌配资」回购展现自信,竞争力是底气所在

事件

1月5日,该公司宣布,计划用自有资金以集中竞价,的形式回购公众股份,回购的股份将全部用于员工激励。本次回购总额为1.8亿元,-为3.6亿元,回购价格不超过31.515元/股(含),回购实施期为董事会审议通过之日起12个月内。

操作分析

趋势,出现,纸浆价格走势逆转,龙头企业竞争优势凸显。在全球经济复苏预期、国际海运运费上涨和纸浆厂利润迫切提高的刺激下,纸浆价格最近一直在持续上涨。虽然2021年全球市场纸浆预计将在下半年释放新的生产能力,但必须承认,新一轮的趋势木浆价格上涨已经形成。我们判断,2021年-和2023年中枢的纸浆价格将呈现逐步上升的趋势。根据公司第三季度报告,2020年9月底,公司账面存货17.6亿元,比6月底增加5.8亿元。我们估计该公司已经建立了大约12个月的木浆库存。庞大的木浆库存不仅让公司的原材料长期保持低位,也为后续公司提供了足够的时间窗口,让其在合适的时候补足库存。该公司在成本方面建立了强大的竞争优势。

此外,12月底人民币汇率较6月底升值了7.8%,预计人民币兑美元汇率将继续升值。因此,与小企业相比,公司拥有的巨额木浆库存可以享受人民币升值的红利。

相对于浆价下行周期的“鸡犬升天”,在浆价上行周期,像公司这样的行业龙头,相对于中小型的家用纸企业,可以充分发挥自己的竞争优势。

成本红利减弱,但趋势家庭用纸价格也出现反转,出现家庭用纸企业自12月初以来已发出多次提价函。卓创资讯介绍,目前原纸涨价在-已实施500-700元/吨,我们认为趋势,纸浆价格变化和中小企业提价意愿强于龙头企业。但由于缺乏品牌影响力,他们的实际提价能力有限。因此,我们认为,在纸浆价格的上行周期中,中小家用纸企业的生存形势将更加困难,行业竞争格局将逐步优化。在上一轮纸浆涨价周期中,公司已经证明了自己的提价能力。考虑到公司成本方面预计长期保持低位,而一旦纸张价格上涨,公司毛利率有望继续扩大。

电商做了很大努力保护布局,中长期还是有很好的增长空间的。3Q/4Q 2020年,公司在阿里全网的销售额同比增长41.6%/30.3%。最近三年公司电商团队表现不错,线上业务是四大龙头企业中成长最快的企业。我们认为,日益强大的电子商务团队,加上家庭用纸,只有在线增长红利,这将有助于公司在角落超越,在行业中实现上升。随着纸巾业务的快速增长,公司储备了卫生巾、尿布、口罩等个人护理产品,为未来拓展个人护理领域的版图铺平了道路。

利润调整和投资建议

我们估计,2020年和2022年-的每股收益分别为0.69元、0.85元和1.02元,目前的股价分别是2020年和2022年市盈率的30倍、25倍和20倍。考虑到公司的优秀成长和在个人护理领域的逐步努力,我们认为目前估值水平较低,给它一个“买入”评级。

风险警告

木浆价格大幅上涨的风险;销售费用比例控制不好的风险;家庭用纸和新产品销售低于预期的风险;

天山股份

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