「嘉兴配资开户」与成都城投战略合作,装配式装修稳步推进

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摘要

与成都城投共拓装配式装修,新模式有望复制推广。公司公告与成都城投签署战略合作框架协议,拟在以下方面进行合作:1)装配式装修项目承接,双方组建集研发设计、生产制造、安装维护为一体的装配式装修专业化公司,

「嘉兴配资开户」与成都城投战略合作,装配式装修稳步推进

随着成都市投资,组装装修将扩大,新模式有望复制和推广。公司宣布已与成都城头签署战略合作框架协议,计划在以下几个方面进行合作:1)承接组装式装修工程,双方将成立集R&D设计、制造、安装、维修为一体的专业化组装式装修公司,共同开拓西南。区域市场;2)共同搭建装配装修BIM平台,将产业链的各个环节整合到平台的统一管理中,引领装配装修从B向C的转型;3)整合成都城投自身项目、金螳螂专利技术等优势资源,继续探索传统装修项目合作。四川是中国组装式装饰推广力度较大的地区。在装配式住宅建筑的评价体系中,室内和管线总分40分,比住房和城乡建设部国家标准高10分。成都城头作为地方实力突出的国有企业集团,对成都城头土地等房地产开发资产拥有管辖权,项目资源丰富,有利于合资公司业务的持续发展。我们期待公司的这种合作模式在全国范围内得到复制和推广,公司的组装装饰业务有望加速发展。

装配式装修加快了布局,未来发展值得期待。目前,公司非常重视组装式装饰业务的发展,并继续投入资源促进业务优化升级。随着组装式配件在市场上的发展越来越大,公司通过联合研发打通上下游产业链,积极引导客户使用组装式装饰产品,并继续与城市投资、房地产开发商开展业务合作。我们预计该公司将于2020年在-和2021年在-分别签署10亿元和20亿元的新装配装修订单。凭借卓越的产业链管理和整合能力以及领先的BIM技术实力,公司组装装饰业务的未来发展值得期待。

逆境凸显领先运营的韧性,市场份额有望加速。该公司2020年第一季度-3的收入在-和-分别为29%/15%和1%;-同比表现为44%/32%/10%,第三季度单季表现创历史新高,利润持续回升。目前装修行业供应方持续萎缩,公司作为行业龙头的市场份额持续增加,预计有多种因素推动公司利润率的回升:1)随着市场竞争的逐步清理,行业龙头的议价能力有望大幅提升;2)依托设计实力,大力发展EPC,提升EPC业务整体盈利能力;3)平台建设不断提升公司精细化管理能力,促进公司降本增效。公司21年的PE只有9倍,横向比较有吸引力。随着公司基本面的改善,EPC和大型工业管理平台利润和现金流的提升,以及组装式业务的逐步发展,公司估值有望持续修复。

投资建议:我们预计2020年归属于母公司的净利润为23.5/28.2/34.5亿元,增长0%/20%/22%,分别对应每股收益0.88/1.05/1.28元(2019年和2022年-CAGR为14%),当前股价对应每股收益10元

风险预警:战略合作框架协议达不到预期,组装业务推广达不到预期,房地产政策调控,应收账款坏账等。

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天山股份

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