「趋势线」更新报告:竞争优势突出,不断成长的全球特钢龙头

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摘要

维持“增持”评级。维持公司2020-2022年EPS为1.16/1.27/1.39元的预测,考虑到公司的行业地位和抗周期性,给予公司2021年25倍PE估值,上调公司目标价至31.75元(原21.78

「趋势线」更新报告:竞争优势突出,不断成长的全球特钢龙头

保持“超重”评级。维持公司2020年和2022年-每股收益1.16/1.27/1.39元的预测。考虑到公司的行业地位和反周期性,2021年给予公司25倍PE估值,公司目标价上调至31.75元(原价21.78元),维持“增持”评级。

公司竞争优势明显,竞争格局良好,有望随着特钢行业市场规模的扩大而壮大。公司特殊钢产品主要走高端路线,充分受益于制造业升级和进口替代的历史机遇,产品需求潜力巨大。作为特殊钢的全球龙头,国内市场份额接近20%,竞争格局占优。叠加公司的产品实力、服务实力和R&D实力均处于行业领先地位,品牌效应明显,规模优势和先发优势明显,护城河深。随着特殊钢行业市场规模的逐步扩大,公司有望持续增长。

公司的盈利能力在前三个季度继续恢复。2020年前三季度,公司销售毛利率和净利润分别为17.67%和7.9%,分别比上半年上升0.25和0.24个百分点。疫情过后,公司运营迅速恢复,产品结构调整继续,盈利能力持续到上升19年。在20年前的前三个季度,公司的反周期能力和成长性得到了验证。在汽车行业高度繁荣的背景下,我们预计公司的盈利能力将持续到上升

三个核心战略推动公司业绩的持续增长。公司继续推进直销、沿江布局、低成本扩张三大核心战略。直销战略使公司能够与下游客户深度捆绑,低成本扩张战略使公司能够不断输出管理优势。沿江沿海地区布局的形成,带来了难以复制的公司区位优势,从而进一步为公司的成长奠定了基础。公司业绩的增长可能超过市场预期。

风险预警:国外新冠肺炎疫情继续发酵;制造业投资大幅下降。

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天山股份

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