「海口财政证券」无人机业务子公司航天飞鸿公司拟实施股权激励

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摘要

事件:公司12月31日公告,公司控股子公司航天飞鸿公司拟以员工设立持股平台方式实施股权激励并对其进行增资。航天飞鸿公司净资产评估值为3.99亿元,实施股权激励的股份总额为增资完成后总股本的5%。本轮激

「海口财政证券」无人机业务子公司航天飞鸿公司拟实施股权激励

事件:公司于12月31日宣布,公司控股子公司航天洪飞公司计划实施股权激励,通过建立员工持股平台增加资本。航天洪飞公司预计净资产3.99亿元,增资后股权激励股份总额为股本总股本的5%。本轮激励共有139人(占在职职工总数的24%);

股权激励份额为1433.54万股,投资价格为1.46元/股(对应航天洪飞公司增资后的估值为4.19亿元)。

投资点:

疫情影响减弱,计划剥离普利门电子,进一步专注主营业务

Q1 2020年,公司收入(21.18亿元,-21.37%)和归属于母亲的净利润(3600万元,-58.01%)远高于出现2019年同期。然而,根据公司披露的最新财务数据,2020年前三季度,公司收入(87.16亿元,-6.09%)和归属于母亲的净利润(3.43亿元,-2.23%)已接近恢复到去年的水平,表明新冠肺炎肺炎疫情对公司的影响正在逐渐消退。

具体来说,公司的业务主要包括R&D,生产和销售航空航天电子产品和R&D,生产和销售电线电缆产品。其中,2019年,航天军工产品和民用产品在公司业务中的收入比例约为233.36万1,毛利贡献约为533.36万1。2020年上半年,公司主要控股公司中,民用产品业务子公司航天电工因地处武汉,受疫情影响较大,净利润95.91万元。-(95.54%)在出现经历了大幅下滑2020年10月底,公司宣布计划转让从事民用产品业务(R&D及钻井和测斜仪设备生产)的子公司普利门电子公司100%的股权协议。为了优化资源配置(普利门电子有限公司2018年在-的净利润为1.21亿元,2019年仅为27万元),总体而言,我们认为,2020年,公司民用产品业务收入与毛利率的贡献率可能会进一步提高,下降,航天军工产品或成为公司业绩逐步恢复的重要保障,第四季度是公司军工产品业务收入得到集中确认的时候。在此基础上,公司的年收入和净利润有望恢复到

无人机业务的子公司洪飞航天公司计划实施股权激励

公司拟实施股权激励的子公司航天洪飞股份有限公司,由公司与控股公司股东航天时代于2018年共同投资成立,是公司无人机系统行业的专业公司平台。目前,航天洪飞公司专门从事R&D无人机系统的设计、生产和销售,致力于R&D先进无人机技术和基于无人机系统的人工智能和大数据应用服务。公司对航天洪飞公司实施股权激励并增资后,航天洪飞公司持股比例由81.64%降至77.56%。

投资建议

我们相信,作为航天科技集团旗下从事航天电子专业产品研发、生产和销售的高科技上市公司,公司在中国航天装备配套领域具有较强的技术竞争力。具体观点如下:

1 2019年,公司军品业务收入近100亿,位居军品配套企业前列;

2在A股无人机公司,公司的无人机业务很大。未来,随着公司无人机业务的快速放量化,规模效应有望带来利润的快速增长。同时,公司无人机业务平台航天洪飞公司实施股权激励和增资也将有助于激发公司无人机业务的创新活力;

3公司的精确制导炸弹业务在A股军工上市公司中比较稀缺

目前,新冠肺炎肺炎疫情对公司各项业务的影响有限,从2020年公司业绩变化可以看出,新冠肺炎肺炎疫情对公司的影响正在逐渐消退。随着2020年几大航天项目的正式启动,中国航天将迎来“十四五”期间的高光亮时刻,公司相关航天电子配套业务收入有望继续增长;

公司计划剥离普利门电子,有利于公司资源的优化配置。未来,公司可能会更加关注主要的航空航天行业。同时,公司是航天科技集团旗下被列入“双百行动”的企业之一,预计未来将开展更多的国企改革措施,进一步提高公司的发展质量和盈利能力。

基于以上观点,我们估计公司2020年和-2022年的营业收入分别为138.05亿元、170.29亿元和218.65亿元,归属于母亲的净利润分别为4.66亿元、5.67亿元和7.4亿元。我们给出的目标价是11.05元,对应的是-2020年和2022年的市盈率,分别是65倍、53倍和53倍

风险预警:航天发射任务存在风险;该公司的无人机业务扩张速度低于预期

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天山股份

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