「中囍融通」2020年业绩预告点评:业绩预告高增,把握低估值改善良机

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所属分类:股票行情
摘要

事项:公司发布2020年业绩预告,预计2020年公司归母净利润为14.12-16.21亿元,较2019年归母净利润(未计提商誉和无形资产减值情况)同比增长35%-55%,预计2020年不存在商誉减值风

「中囍融通」2020年业绩预告点评:业绩预告高增,把握低估值改善良机

事项:

公司发布2020年业绩预测,预计2020年归属于公司的净利润为14.12亿-和16.21亿元,分别比2019年归属于母公司的净利润(不含商誉和无形资产减值)高出35%和55%。预计2020年不存在商誉减值风险,非经常性损益对2020年净利润的影响在4.3亿元至4.5亿元之间。

评论:

受投资收益和盘整影响,业绩增长35-55%。公司预计2020年归属于母亲的净利润为14.12亿-和16.21亿元,比2019年剔除商誉减值和无形资产减值影响的10.46亿元高出35%~55%。其中,非经常性损益影响4.3亿~ 4.5亿元,主要贡献于被投资基金的投资收益,扣除后,返母净利润为9.62亿~ 11.91亿元,-同比增长1% ~ 23%,此外,公司自8月起合并麦油,也提高了年度业绩。仅第四季度,公司在-的净利润为5500万元至1.54亿元,在-,的净利润为5.26亿元至2.97亿元,主要是由于公司第四季度的费用增加所致。预计全年销售费用比例将保持同比稳定。

整体销售良性,渠道裂变达到预期,年营收有望两位数增长。渠道调查反馈,公司整体销售良好,渠道库存良性,经销商裂变进度达到预期。此外,公司第四季度提高了蛋白粉产品的价格,由于第四季度生产线的技术改造,导致供应紧张,对该季度的收入产生了一定的负面影响。在线渠道方面,阿里渠道数据显示,公司10/11月在线销售增速超过40%,保持快速增长势头。全年,我们预计公司收入将实现两位数的低增长。

第四季度大张旗鼓地推出,以提高品牌潜力,并为21年的增长奠定基础。2020年第四季度,公司以“冬天抗击疫情”为主题,加大支出、品牌投入和营销力度。推广以蛋白粉和多种维生素为主,覆盖中央电视台等3套8套国家级频道,江苏卫视、东方卫视、天津卫视、黑龙江卫视、四川卫视、安徽卫视等10多个地方电视频道,辐射29个主要省份,预计目标人口超过1.8亿。此外,公司与湖南、江苏、浙江和东方卫视联手,加强品牌知名度。与此同时,公司的分众传媒(Focus Media)已在40多个城市推出,总曝光率约为32亿次。该网络还覆盖了三大视频平台,即爱奇艺,腾讯和优酷,总曝光率约10亿人。在费用和低基数的支撑下,我们期待公司在2021年有一个良好的开端,品牌势能的释放也将为年度增长奠定基础。

抓住机会改善低估值,维持“强推”评级。公司是行业领先公司,盈利能力强,横向比较估值低。在2020年的低基数下(不含9.62亿~ 11.91亿元),21年的不良表现将以大概率强势回升。如果新的大型项目建成成功,将极大地提升公司未来2年和3年在-的业绩。鉴于更高的业绩预测,我们将-2020年和2022年的每股收益调整为0.96/1.06/1.25元(原预测为0.83/0.97/1.17元),对应-2020年和2022年的市盈率为25/22/19倍。调整12个月目标价区间26 32元,-,对应2021年25-和30倍PE,并维持“强推”评级。

风险警告:新品销售额低于预期,行业竞争加剧,外国投资低于预期。

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天山股份

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