「银行板块」重大事件快评:反倾销初裁税率优于预期,零售配套齐头并进

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1)2020年12月31日,美国商务部对东南亚国家和地区的轮胎反倾销税率初裁结果公布,泰国的税率为13.25%-22.21%,越南的税率为0%-22.30%,台湾的税率为52.42%-98.44%,韩

「」重大事件快评:反倾销初裁税率优于预期,零售配套齐头并进

1)2020年12月31日,美国商务部对东南亚国家和地区轮胎反倾销税率作出初步裁定,公布,泰国税率为13.25%,-为22.21%,越南税率为0%,-为22.30%。台湾的税率为52.42%,-为98.44%,韩国为14.24%,-为38.07%。其中,玲珑轮胎泰国公司税率为22.21%,好于市场预期;

2)2020年12月24日,玲珑轮胎与北京化工研究院、中国石化集团公司北京燕山分公司联合开发的《安全节能型绿色轮胎胎面胶用溶聚丁苯橡胶结构功能化设计及产业化》项目获技术发明奖一等奖;

3)2020年12月11日,-第十三届第四届中国国际工业设计博览会——中国最高水平的工业设计展在武汉开幕。玲珑将旗下的玲珑、ATLAS、Leo品牌乘用车轮胎、商用车轮胎、工程机械汽车轮胎等产品带到展会,用产品提升中国工业设计水平。

国鑫汽车的观点:美国对汽车轮胎的需求比较刚性,对国外的依赖度高达60%。-每年进口轮胎的数量达到16万个。2019年,泰国和东南亚向美国出口了8500万只轮胎,占美国轮胎进口总额的近50%。美国对东南亚反倾销税率初步确定,韩国平均税率27.81%,台湾88.82%,越南近30%,泰国16.66%。由此可见,泰国在这种反倾销税率下具有更加突出的成本效益优势。

玲珑轮胎泰国公司22.21%的税率好于市场预期,后续公司有望通过内部降本增效、外部转移产能来降低反倾销税率对公司的影响。1)在内部,玲珑轮胎可以通过提高生产效率来不断降低成本,通过调整产品结构来增加利润率,通过内部管理和设备提速来不断提高泰国工厂的产能(计划将日均产能从今年第4季度的4.1万提高到明年的4.5万),进一步稀释固定成本;2)对外,塞尔维亚玲珑轮胎厂的建设正在按计划进行。预计2021年7月投入试生产,8月出口美国。2021年,塞尔维亚工厂半钢轮胎产能预计达到400万。塞尔维亚不受反倾销税影响,预计将成为向美国出口的产能转移储备。

我们认为轮胎行业空间大(国内2500亿,全球12000亿),增速稳定(主要在股市,年化销售增速接近10%)。这一次美国的反倾销税率已经落地,之前的股价打压因素已经消散,有望为国内轮胎企业带来新的市场。玲珑轮胎作为国内领先的乘用车轮胎品牌,已经为此次反倾销税率的内外对策做好了完善的准备,快速推广新的零售渠道,有序拓展前置配套客户,并在全球范围内打造产能(荆门塞尔维亚),未来表现长期看好。自Q2 2020年以来,公司在渠道生态方面付出了巨大努力,线上线下结合,开始了新零售的第一年,并保持了盈利预测。预计20/21/22的EPS分别为1.7/2/2.3元,对应的PE为20.3/17.6/15.3x。

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天山股份

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