「煤炭股票有哪些」势起,2021打响转守为攻开局之战

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摘要

过去五年老窖成就巨大,过去一年老窖韧性超预期,2021年公司增长动能依旧强劲。十三五公司营收持续快速增长,累计增幅(按wind一致预期)约141%,年化复合增速为19.25%,与行业龙头茅五基本保持相

「」势起,2021打响转守为攻开局之战

在过去的五年里取得了巨大的成就。老窖的韧性在过去一年超出预期,公司2021年的增长势头依然强劲。十三五公司收入持续快速增长,累计增长率约为141%(根据wind的一致预期),年化复合增长率为19.25%,与行业龙头茂物基本持平。品牌保持高端前三的地位,核定价格和成交价格稳步上升,渠道利润明显提升,主导市场继续巩固,弱势市场有序突破。2020年上半年公司收入受疫情影响相对较大,但在Q2之后恢复超出预期,利润弹性引领行业。Q3归母利润增长52.55%;纵观全年,不仅保持了销售、市场、销量的外延式增长,还完成了国窖的销售计划,呈现出回归品牌价值、提升保障因素、提升质量和技术、提升文化实力、丰富人才队伍的优质内涵发展趋势,为2021年启动“十四五”奠定了坚实基础,创造了有利条件。公司将抓住机遇,以进取精神前进。所以公司的新年贺词提到了“转防御,转攻击。”

2021年仍将是高端优质发展的一年,泸州老窖增长弹性有望更高。毛五路2020经销商大会已经召开,毛五路将在2021年稳步前进,注重发展质量。五粮液1218会议指出,“2021年,我们将继续保持行业重点企业平均先进水平的发展速度,确保企业发展和经营处于稳定可持续增长的合理区间”。其2021年的营销方针是“以优质市场份额为核心,加强品牌文化建设创新突破,加强高地市场和重点市场升级”;贵州茅台年度经销商协会的主题是“固本培元,推陈出新,高质量谱写新篇章”。2021年的基调是“稳字第一,固字扶底”,“稳基础、稳质量、稳政策,促市场、促价格、促发展”。在这种基调下,我们预计2021年,公司在放量的茅台投资将增长个位数,出厂价保持稳定,供不应求仍属正常。根据这一分析,维持2021年高端市场的竞争氛围有利于老焦的判断,其灵活性有望显现。

弱势市场有序突破,平台运营公司规模复制,销售增长潜力良好。华东之战后,2020年河南之战硕果累累,河南国窖成功实现高水平增长的第一年目标。到目前为止,西南、中原、华东、华北已经基本开放,未来的车型市场将有更多的条件和信心向东、向南移动。我们对公司未来计划推广的“城市群示范市场建设”抱有相对乐观的预期。根据“2358”区域发展战略,公司选择了上海、深圳、郑州、成都等九个示范市场,希望通过渠道建设来弥补不足,提升市场地位。此外,西南地区推广有效九台模式的空间更大。2020年各地平台运营公司组织有序,效果明显。

投资建议:预计公司2020年和-2021年的每股收益分别为4.14元和4.98元,6个月目标价维持在260元,对应2021年42x的市盈率,给予购买-评级

风险警示:辣酱导致高价酒竞争加剧的风险;中低品级酒调整低于预期。

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天山股份

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