「601233股票」是否由产品驱动走向品牌驱动?(一)

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摘要

九阳过去是一家产品驱动的公司,未来能够走向品牌驱动,当前市场对九阳品牌力塑造能力的认知还不够充分。盈利能力弱能不能解决,怎么解决?九阳过去盈利能力不强,主要原因在于激进多元化和创新转化率不高。目前公司

「601233股票」是否由产品驱动走向品牌驱动?(一)

久阳以前是产品驱动的公司,以后会是品牌驱动的。目前,市场并没有完全意识到九阳的品牌建设能力。

盈利能力弱能解决吗,怎么解决?

久阳过去盈利能力不强,主要是激进多元化,创新转化率低。目前,公司通过1)回归主品类和销售价格细分,提高研发潜力,实现创新能力,专注于主营业务。目前弱品类取得成效,破壁机和豆浆机越来越强。2)SKY系列增强了公司在中高端市场的竞争力。目前,天空的销售份额是上升,产品矩阵不断丰富,产品深化不断推进。从竞争格局和商业模式来看,未来可以通过上一层楼来实现。

以后能做什么?

扩大产品是小型厨房电器公司持续增长的必由之路。以前九阳除了小厨房电器,和美苏的品类实力差距很大。未来将与SharkNinja合作,开拓品类成长空间。1)形成R&D协作,为忍者代工出口增量。美国食品加工电器的格局是分散的。未来九阳将继续为忍者增能,北美市场份额将会增加。2)运营鲨鱼品牌,形成销售协同和品类增值。从竞争结构、定价策略、竞争优势来看,Shark有基础不断提高在中国市场的渗透率。

相比美苏,竞争优势在哪里?

九阳比美苏更有选择性。通过持续的产品创新和迭代保持竞争力是其商业模式的重要组成部分,但产品实力是竞争优势的必要条件,但不是充分条件。我们认为,真正的竞争优势在于形成能够持续输出产品动力的机制和平台:1)从管理到R&D到渠道,更快响应市场变化的组织结构;2)强大的供应链整合能力,通过R&D和营销提升品牌附加值。从而赋予九阳不同于美苏的品牌调性。

公司盈利预测和投资评级:我们预计公司2020年和-2022年的每股收益分别为1.15元、1.29元和1.48元。-2020年和2022年的市盈率分别是当前股价的28倍、25倍和21倍。看好公司从产品驱动到品牌驱动,将其评级提升为“强烈推荐”。

风险预警:SKY系列发展低于预期,Shark品牌发展低于预期,供应链出现发生重大变化,出现R&D及营销团队发生重大变化

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天山股份

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