「000932资金流向」全年业绩翻番,产能加码乘势而上

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光伏玻璃龙头属性突出,20年归母净利同增109%-132%公司12月29日晚公告20年业绩预告,预计全年实现归母净利润15.0-16.6亿元,同比增长109.2%-131.5%;实现扣非归母净利润14

「000932资金流向」全年业绩翻番,产能加码乘势而上

光伏玻璃的领先属性突出,20年返母净利润增长109%,-增长132%

公司于12月29日晚公布20年业绩预测,预计归属于母亲的净利润为15.0-16.6亿元,同比增长109.2%,-131.5%;扣除非返校节的净利润分别为148亿-和16.4亿元,同比增长114.4%和137.7%,超过了我们预测的12.4亿元和Wind一致预期的12.7亿元,这是由于光伏玻璃量价在第四季度的上涨和主要原材料和能源价格的下降。我们继续看好光伏玻璃行业的高度繁荣。12月17日,公司两条超白轧制生产线——嘉兴600吨/日和越越1000吨/日——点火,其余5条5800吨/日的轧制生产线将于2012年在-陆续投产。考虑到薄玻璃比例的增加和规模成本的下降,我们将公司20年-和22年的每股收益预测提高到0.81/1.29/1.55元(之前的值为0.63/0.92/1.10元),并保持“买入”评级。

Q4光伏玻璃量价崛起,旺季表现非凡

根据业绩预测,我们估计公司2004年第四季度实现净利润690万-8.5亿元,同比增长228%,-305%;扣除非归母后的净利润为680万-8.4亿元,同比增长224%,-,同比增长300%,这是光伏玻璃在旺季需求上升的结果。根据华泰电力新团队11月16日《能源革命加速,行业景气上行》年度战略报告中的计算,2004年第四季度受益于全球光伏需求的装机容量有望达到41.5GW,远远领先于第三季度一个季度不到30GW的装机容量。据卓创资讯统计,20Q4光伏镀膜玻璃均价3.2mm 42元/平,均价2.0mm 35元/平,比20Q3高出42%/40%。我们预计2011年第一季度出现,光伏需求将下降,Q2将恢复高增长,光伏玻璃等产业链价格预计将持续到2011年第一季度。

光伏装机需求叠加在双倍玻璃渗透率上,公司的大幅扩张继续受益

据中国光伏产业协会CPIA预测,在2030年碳峰值、2060年碳中和的目标下,“十四五”期间,全球光伏装机容量每年增加222-287吉瓦,其中国内装机容量每年增加70-90吉瓦。此外,随着双玻璃组件普及率的提高,对大尺寸超薄光伏玻璃的需求将迅速增加,行业繁荣有望持续。到20世纪末,公司的超白压延产能为6400吨/天(包括12月份点燃的两条),在建的凤阳二期4条1200吨压延生产线和越南1条1000吨压延生产线将在21年和22年内相继在-点燃。公司21世纪末产能预计达到11000t/d,同比增长72%。而且公司新的点火生产线都是1000t日熔能力以上,可以生产182、210个元器件,以及目前市场紧缺的2.0mm玻璃。

提高20-22年盈利预测,保持“买入”评级

根据我们11月16日《龙头核心资产化,周期演绎再平衡》年度战略报告的计算,我们预测21年光伏玻璃的供应缺口仍可能超过10%,其中对大尺寸、2.0mm薄玻璃的需求强劲。考虑到双层玻璃的渗透率将大大提升2.0毫米玻璃的出货,我们提高了-,光伏玻璃21年和22年的销售预测,光伏玻璃的供需处于紧密平衡状态。我们上调了21年的平均价格预测,估计公司在-20年和22年的净利润为15.9/25.2/30.3亿元(之前的数值为12.4/17.9/21.5亿元)。目前,与公司相比,预计21年后的平均市盈率为31倍

天山股份

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