「城镇化概念股」经营稳健,挖机市占率稳步提升

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摘要

经营稳健,挖机市场份额稳步提升,混改进展顺利2020年工程机械行业景气度较高,公司作为装载机龙头地位稳固,挖机市场份额稳步提升,母公司已完成混改股权转让和增资项目协议签订,混改稳步推进,有利于激发活力

「城镇化概念股」经营稳健,挖机市占率稳步提升

平稳运行,挖掘机市场份额稳步增长,混改平稳发展

2020年,工程机械行业高度繁荣,公司作为装载机的领导者地位稳定,挖掘机的市场份额稳步增长。母公司完成股权转让和增资项目协议,混业改革稳步推进,有利于激发活力,有利于长远发展。维护利润预测。预计-20年和22年的EPS分别为0.83/0.96/1.09元和PE8.9/7.7/6.8x,维持“买入”评级。

2021年,挖掘机、起重机和装载机等主要类别的销量仍有望保持高位

据中国工程机械工业协会统计,2020年11月,-挖掘机累计销量29.6万台/年,同比增长37.4%,装载机12.0台/年,同比增长5.8%,汽车起重机5万台/年,同比增长26.7%。我们判断,2021年挖掘机、起重机和装载机的销量仍有望保持高位,主要是由于1)基础设施和房地产投资的弹性;2)产品降价导致投资回报提高,应用场景拓宽;3)更严格的环境保护和排放标准的升级支持了更新和更换的需求。

公司挖掘机市场份额稳步增长,工程机械销售业绩优于行业

据CCMA报道,1 11月,-柳工实现挖掘机销量23600台/年,同比增长49%,市场份额为7.98%,比2019年高出0.67%。2010年-2020年11月期间,柳工挖掘机的市场份额稳步增长,从2010年的3.4%增长到2020年1月的4.63%和-11月的7.98%。此外,根据第三季度报告,2020年-3号工程机械在板块的销量在Q1增长了40%,高于行业的16%。我们相信公司产品质量过硬,品牌竞争力不断增强。通过智能化和数字化改造,预计将继续降低成本,提高效率,市场份额预计将继续增加。

混业改革的不断推进有利于公司的活力和长远发展

根据公司公告,2020年12月15日,股东控股完成了股权转让及增资项目协议的签署,共募集资金34.15亿元,其中柳工股份有限公司引进7家战略投资者参与增资项目共计31.92亿元,其中国家制造业转型升级基金,占5.5%,员工持股平台“常州佳友”向柳工股份有限公司投资2.23亿元。母公司混业改革的顺利进行,有利于刺激增长势头,有利于公司的长远发展。

维护利润预测和“购买”评级

我们预计工程机械行业将在2021年稳步发展。公司产品质量优良,经营稳定,资产质量优越,主要工程机械品种市场份额有望持续增长。维持盈利预测,预计-22年净利润为12.3/14.2/16.1亿元,EPS 0.83/0.96/1.09元,PE 8.9/7.7/6.8x,参考国内可比公司21PE平均值11x(Wind一致预期),给予公司21PE11x,对应目标价10.56元(之前值为7.89~8.72元),维持

风险预警:海外疫情控制进展不如预期;国内经济下行超出预期;基础设施投资低于预期;行业竞争环境恶化;应收账款减值损失对当期净利润的影响。

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