「300049福瑞股份」陶陶居收门店、引战投,发展可期

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陶陶居收购6家餐饮门店并引入战投12月30日公司公告子公司陶陶居以1.8亿元现金收购食尚雅园持有的海越陶陶居100%股权,将6家陶陶居门店纳入旗下。同日公告食尚雅园以2.26亿元增资陶陶居,持有45%

「300049福瑞股份」陶陶居收门店、引战投,发展可期

陶陶居收购了6家餐饮网点,并引入了战争投资

12月30日,公司宣布子公司陶陶居以现金1.8亿元收购世商雅苑持有的海悦陶陶居100%股权,将6家陶陶居门店纳入其子公司。同日,宣布世商雅苑增资陶陶居2.26亿元,持股45%。我们认为,这两个事件的主要意义在于:1)有助于公司餐饮两轮驱动战略的持续推广。2)子公司陶陶居主要从事食品和品牌授权,并未实际经营餐饮门店。此次收购将有助于改善业务结构,提高品牌发展的可控性;3)在子公司层面引入战略投资者和优秀的餐饮管理团队,用市场化机制激发国企活力,展示公司做大做强陶陶居公司的决心。预计公司在20-和22年的每股收益为0.96/1.36/1.58元,目标价为49.85元,维持增持评级。

12月20日,陶陶居列入6家“陶陶居”品牌餐饮授权店

世商雅苑的实际控制人是尹江波(持股79.02%),他对世商国威的实际控制不仅授权经营陶陶居(据官网,截至12月30日共有15家店),还经营山东老家、中国名宴等10多个品牌,遍布广东、山东、福建等地。2000年7月,在海月陶陶居放置了6家陶陶居店,并设立了6家分店。基于以上六家分公司,世商雅苑承诺21-23年的净利润不低于3501/3404/3262元,-29年的净利润总额为2.5亿元。基于这一承诺,按照收益法对业绩进行评估,海月股权总额预计为1.8亿元。本次增资完成后,桃桃居公司董事会由5人组成,其中广州酒家提名3人(包括桃桃居董事长),世商雅苑提名2人。

公司积极探索以桃桃居为主体的混合所有制改革

19年7月,广州酒家以2亿元人民币收购广州市国有资产管理集团持有的陶陶居公司100%股权。陶陶居公司主要从事食品销售、物业出租、品牌授权,实际不经营餐饮门店。19年实现收入7840万元,净利润1070万元。19年12月,广州酒家与世商国威、尹江波签订框架协议,为陶陶居公司增资,积极探索混合所有制改革。20年10月,董事会审议通过该议案。12月30日,公司宣布,世商雅苑增资桃桃居2.26亿元,持股45%。引入战略投资者将有助于公司利用市场化机制激发国有企业的活力。我们相信,在世商雅苑餐饮管理团队的带领下,陶陶居餐厅将继续向全国拓展。

广州国有餐饮龙头企业预计将继续扩大并保持其超重评级

收购陶陶居店铺的事宜已经本公司第四届董事会第六次会议审议通过,无需提交本公司股东股东大会审议。此次收购略微增加了净利润,最初预计-20年净利润为0.96/1.31/1.54元,-20年净利润调整为0.96/1.36/1.58元,预计21年食品净利润为4.51亿元,比公司21年预期的平均市盈率高出43倍。公司的食品业务仍然具有很强的地域性,21年给了38倍PE;餐饮净利润9900万,港股平均PE可达公司21年风共识的48倍。由于晚餐品类再现性低/扩展慢,21年给29次PE;目标总市值201.38亿元,目标价49.85元(之前价格为49.54元),维持增持评级。

风险预警:产能建设/市场拓展不顺利,p

天山股份

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