「趋势掘金」2020年业绩预告点评:核酸检测常态化延续业绩高增长,丰富管线提供强劲内生增长动力

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2020年全年业绩继续超预期,核酸检测常态化下新冠检测需求不减看好明年业绩继续增长:目前核酸检测业务方面已进入常态化阶段,第四季度大连、北京、上海、青岛、成都、重庆疫情反复继续催生检测服务,叠加香港常

「趋势掘金」2020年业绩预告点评:核酸检测常态化延续业绩高增长,丰富管线提供强劲内生增长动力

2020年的年度表现继续超出预期,在正常化的情况下,新冠肺炎的核酸检测需求不会减少。看好明年业绩继续增长:目前核酸检测业务已进入常态化阶段。第四季度,大连、北京、上海、青岛、成都、重庆等地疫情反复持续孕育检测服务,香港常态化检测叠加。据估计,该公司已检测到500多万人。我们相信,在全球疫苗全面大规模接种之前,核酸检测将继续正常运行,需要进行核酸检测,从环境和冷链到大规模人群筛查,尤其是在冬季疫情再次重复时,所以我们看好明年的检测量。公司检验室布局继续加码,预计明年全国布局(每个省至少一个)30个左右。10亿元的固定投资将有助于公司在癌症、血液筛查和呼吸道等新检测领域不断扩大管道,丰富检验办公室服务,使试剂销售服务多样化。

Cape主营的母婴基因检测产品内生增长势头强劲,突出了整个产业链梯度布局的领先优势:

1)第四季度人类乳头瘤病毒(HPV)检测性能恢复增长,预计单季度出货量同比增长20%以上;全年预计-,下降10%左右,其中放量,两癌筛查较多,海南省连续两年中标11.6万人,四川泸州中标1000万元。今年受疫情影响,开标省份数量减少。受益于两次癌症筛查和疫情后的恢复性增长,预计明年将增长30%,-,将增长40%,预计明年将继续保持高增长;

2)前三个季度贫困和耳聋的表现基本一致。今年政府重点在新冠肺炎,贫困耳聋筛查公共卫生支出在下降,明年政府有望恢复贫困耳聋筛查,今年预计增加支出弥补下降。因此,我们乐观地认为,贫困和耳聋这两个二线品种将继续恢复高增长。

3)目前,STD 10这种重型产品的联合检验,有学术和院内销售的双重布局,正在70多家医院进行多中心项目。今年由于疫情原因,性病宣传有限。明年,该公司将继续推广学术,主要侧重于专家共识和指导方针。由于STD 10联检、单检、三联检形成STD产品群,我们看好STD 10联检进院后的快速放量:假设STD系列产品均价为100元,预计在推广的第一个自然年将有100万次试销,这将为公司带来第一年至少1亿元的收入增量。多中心项目的实施将有助于STD 10联合检查的学术推广,预计明年将开始显现强劲的内生增长势头。

4)研发方面,明年会有三个系列的产品。一是围绕妇幼保健领域,地中海贫血和耳聋、蚕豆病、苯丙酮尿症(PKU)基因检测升级版有望获批上市;二是药物指导基因检测正在进行临床试验,预计包括高血压和氯吡格雷;三是呼吸项目,如新冠A-B联检试剂盒、结核分支杆菌基因分型及耐压检测、21种呼吸病毒检测试剂等,未来将主要用于实验室。

核酸检测行业迎来发展黄金期,开普医学实验室的分流效应有望逐渐凸显:后疫情时代,基层医院核酸检测的弊端逐渐得到推广,开普建立了goo

盈利预测和投资评级:2020年是核酸检测发展的第一年,Cape是母婴基因检测的领头羊。考虑到新冠肺炎疫情对加快放量,检测服务的影响,我们提高了盈利预测。预计公司2020年和-2022年的EPS分别为1.55、1.62和2.15元/股,对应的PE分别为30.84、29.49和22.23,维持买入评级。

风险预警:HPV检测普及率低于预期;聚合酶链反应实验室的建设不如预期;上游原材料价格波动风险的分子诊断;公司未来业绩的不确定性。

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