「300184」全球电动车需求爆发,龙头扩产再提速

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事件:公司公告,拟总投资390亿建设/扩建三大基地。1)江苏时代:投资不超过120亿,建设动力及储能锂电池研发与生产项目(四期)。2)四川时代:拟投资不超过100亿元,扩建宜宾动力电池基地。项目分两期

「300184」全球电动车需求爆发,龙头扩产再提速

事件:公司宣布拟新建/扩建三个基地,总投资390亿元。1)《江苏时报》:投资不超过120亿元建设R&D及电力、储能锂电池生产项目(四期)。2)四川时报:计划投资不超过100亿元扩建宜宾动力电池基地。该项目分两个阶段建设,第一阶段不超过26个月,第二阶段将在第一阶段后两年内开始。3)宁德福鼎基地:总投资不超过170亿,分两期建设,一期建设周期不超过26个月,二期在一期建设后两年内开工。

随着需求的爆发,宁德时代的生产扩张大大加快,超出预期。根据2000年2月底的定增公告,单gwh扩容平均投资3.08亿元。新增投资额390亿,对应新增产能130gwh左右。由于纯电气化平台的密集推出,新的产品周期带动了电动车toc需求的爆炸式增长,全球电气化第一年即将到来,宁德时代的产能扩张正在加速,以满足未来五年动力电池复合40%的增长。在之前的规划中,此次公告显示宁德新增规划130gwh以上,大大加快了扩张速度,超出预期。拆分的话,1)江苏时代,一期二期合计10gwh已投产,三期计划建设能力24gwh,投资74亿。这一次,第四阶段将再投资120亿元,预计计划产能为40gwh。2)四川时代,一期投资40亿规划产能12gwh,公布扩建项目投资100亿,预计新增产能30gwh。3)福鼎基地新增一期和二期,投资170亿元,预计计划产能约60gwh。

计划产能在-增长了3倍,在中国增长了4倍,持续高速增长,全球领先优势进一步扩大。公司目前拥有宁德张湾区(东桥/沪东/沪西)、宁德车湾、宁德福鼎、溧阳基地、川青基地、德国工厂等七大基地,总规划产能超过400gwh;考虑到目前合资产能,公司产能规划近500gwh,计划产能在全球电池企业中规模最大(lg计划2023年达到230gwh)。20年年末,公司产能为120gwh(全资100gwh),预计21年年末扩大到190gwh左右。

行业景气度超出预期,预计21年宁德出货将突破100 GWh,同比翻番。Q1工业继续保持高产,其繁荣超过预期。该公司的生产计划在1月份继续保持满负荷生产,在春节期间在2月份略有下降,并在3月份恢复。Q1预计将超过20gwh,同比增长300%。纵观全年,国内市场对tob的需求有所回升,而新车型MY和id4则是放量,造车新势力更上一层楼。我们预计21年内国内销量将超过200万辆,相应的电池需求将达到100gwh左右,同比增长50%。预计21年后宁德国内份额将恢复到50%以上。在海外,欧洲市场继续快速增长。宁德将受益于PSA、大众和戴姆勒,动力电池出口将在21年内翻一番,达到15 gwh以上。另外,国内外都爆发了储能市场。凭借宁德时代的规模和成本优势,储能销量有望增长两倍以上,达到10gwh以上。我们预计宁德出货的电力和储能在21年内将超过100千兆瓦时,同比增长一倍。

投资建议:预计公司22年20-净利润分别为52.0/97.0/135.7亿元、14%/87%/40%;EPS分别为2.23/4.16/5.82元;对应的时价PE分别是138/74/53倍。我们给95倍PE 21年,对应目标价395.2元,

天山股份

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