「创业板投资」投资青松基金,间接培育美妆新锐品牌

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投资建议:考虑到双十一主要品牌天猫GMV表现好于预期,上调2020-2022年EPS至0.31(+0.02)/0.52(+0.07)/0.75(+0.08)元,参考可比公司给予2021年3.6XPS,

「创业板投资」投资青松基金,间接培育美妆新锐品牌

投资建议:考虑到双十一大品牌天猫GMV业绩好于预期,参照2021年可比公司给出的3.6XPS,2020年和2022年-EPS将上调至0.31(0.02)/0.52(0.07)/0.75(0.08)元,目标价维持在38.3元。

该公司在宋庆和基金,投资,并授权新品牌的美容化妆品。为了帮助公司借助专业投资机构的专业资源和能力,寻找优质项目,间接培育优质品牌,公司全资子公司上海水洋作为有限合伙人,拟出资不超过1000万元,参与认购深圳宋庆中小企业发展投资合伙企业(占2.18%)的股份。宋庆基金专注于新消费、新技术应用等领域的投资,管理规模近30亿元。它投资了高质量的美容轨道项目,如HFP、POLYVOLY、GIRLCULT和美丽实践。

随着私人品牌和代理业务的同步发展,业绩预计将继续保持高水平增长。通过生产技术和产品的创新和升级,主品牌余倪芳打造了一款爆炸性产品——氨基酸泥面膜,带动了余倪芳天猫旗舰店继续保持两位数的高速增长。目前,余倪芳正在新品推出各种泥和睡眠面膜,以巩固新品的优势。根据爬行动物系统,第四季度余倪芳、李士德林和叶澄医生的旗舰店GMV保持了两位数的高速增长。在自有品牌和代理品牌的双轮驱动下,预计2020年和2022年-的复合收入增长率将达到30%。

化妆品品牌估值低,PE估值处于行业最低水平。公司通过品类优化和产品升级促进GMV的高速增长,同时成本方面也在不断优化。预计公司2020年和2021年在-实现净利润1.29亿元和2.14亿元。目前股价对应2021年的PE33X和PS1.6X,估值远低于可比化妆品公司,优势突出。

风险警示:新品的推广效果不尽如人意,销售费用增速快于收入增速。

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