「股市通」公司首次覆盖报告:打造国药IVD平台

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引入国药投资,蜕变升级,打造国药IVD平台九强生物1996年步入体外诊断行业,以进口产品代理起步,2001年开启自主研发替代之路,2013年起与雅培、罗氏、日立、迈瑞等国内外知名企业陆续建立起生化战略

「股市通」公司首次覆盖报告:打造国药IVD平台

引进中医药投资,转型升级,打造中医药IVD平台

1996年,九强生物进入体外诊断行业,开始代理进口产品。2001年开始走自主研发和替代之路。自2013年以来,先后与雅培、罗氏、日立、迈瑞等国内外知名企业建立了生化战略合作关系。在同质化程度高、可替代性强的生化行业,九大生物在坚持每年创新的同时,做好了成本控制,达到了生化领域的国际领先水平。现在,通过收购迈新生物,九强生物已经成为诊断试剂领域最完整的公司之一,涵盖了包括生化、凝血、血型卡和肿瘤细胞筛查以及术后肿瘤组织切片在内的临床诊断领域。2020年4月,国药投资作为战略投资者被引入,国药投资成为公司最大的股东。国药集团是医药流通、制药、疫苗、血液等领域的国家队,但在医疗器械尤其是体外诊断方面缺乏系统布局。未来将致力于把九大生物打造成IVD国家队,充分发挥他们在产品和渠道上的优势。

我们预计公司2020/2021/2022年度将实现营业收入9.18/16.17/19.72亿元,归属于母亲的净利润1.76/5.20/6.35亿元,每股收益0.30/0.88/1.08元。截至2020年12月28日,当前股价首次分别对应PE cover,给出“买入”评级。

收购了免疫组织化学领域的领导者马鑫比奥,并从病理诊断市场的扩张中获益

2020年9月,九强生物与国药投资以现金方式共同购买了交易迈信生物95.55%的股权,总价格为26.28亿元人民币。迈信生物的主营业务是IHC行业试剂和设备的研发、生产和销售的国内领先企业。IHC是现代病理学发展中的一项重要技术,常用于鉴别诊断和指导治疗。到2020年,病理诊断的市场规模将达到35-40亿(出厂),其中免疫组化占50%以上。随着老龄化的不断演变、癌症发病率的不断增加、疾病意识的不断提高、病理和临床要求的提高、靶向治疗药物和精密医学的发展以及自动化设备的不断普及,免疫组织化学领域具有巨大的增长潜力。而且近年来病理科确实在县级医院和第三方检验机构进入了一个快速发展的渠道,这意味着公司的免疫组化(病理诊断)业务将会有切实的跨越式发展。

风险预警:生化试剂采集降价的风险;产品质量风险;病理诊断的市场发展低于预期;疫情无法控制。

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