「股市通」拟并购合肥龙翔高复学校,坚定推进教育产业布局

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事件:公司拟收购合肥龙翔高复学校70%股权。公司于2020年12月28日与毛成红、合肥龙翔高复学校签署《意向性协议》,拟收购毛成红持有的合肥龙翔高复学校(目标学校)70%的股权。公司将在2021年1月

「股市通」拟并购合肥龙翔高复学校,坚定推进教育产业布局

事件:公司拟收购合肥龙翔高福学校70%股权。2020年12月28日,公司与毛成红、合肥龙翔高福学校签订《意向性协议》,拟收购毛成红持有的合肥龙翔高福学校(目标学校)70%股权。公司将于2021年1月对目标学校进行尽职调查。交易双方同意评估目标学校的资产,并根据目标学校经审计的税后净利润确定最终交易价格。

目标学校:1000多名学生的优质高考复读学校。合肥龙翔高福学校成立于2008年,是一所专业高考复读学校,可面向全省招生,在校生1000余人。以往目标学校高考成绩突出。部分学生考入清华、北大、浙大、复旦、中山、同济等名校,近2000名学生考入“双一流”名校。目前目标学校性质为民办、非营利性,公司将在正式协议签订后尽快完成转制为营利性学校的工作。

M&A的目标学校符合公司的发展战略,全封闭培训在不同地方复制。目前,合肥龙翔高福已经形成了以高福为核心,海外留学、单科辅导为两翼的发展格局。学校的教学模式是全封闭寄宿制,目标学校的核心业务和管理模式与公司全资子公司龙门教育的全封闭培训业务形成了很强的协同作用。公司积极推动全封闭培训业务异地复制。计划收购长沙经贸职业技术中学51%股权的初步调整将于2020年12月31日完成,并准备正式协议及相关报告。这次要收购的目标学校,有望扩大安徽省全封闭培训业务的布局,进一步复制各地的全封闭培训。

Xi分行成立,教育产业布局稳步推进。公司拟设立苏州德科教育科技有限公司Xi安科,旨在将其定位为德科龙门的教育教学研究中心。龙门教育的创始人马梁明将出任教育学院院长。教研中心将在高考的教学设计和内容研发方面,重点巩固和拓展龙门教育的核心竞争力;它还为公司的职业和综合一体化发展战略提供了稳定的教学研究和教师储备,并使公司能够实现教育行业的区域扩张。

投资建议。龙门教育作为高考封闭训练细分轨道的领跑者,有着完善的教学科研和管理体系,壁垒较高。这次达成了合肥龙翔高福学校有意合并的协议,公司的封闭式培训进一步在各地复制。考虑到合并尚未完成,我们维持公司2020年和2022年归属于-母亲的净利润预测为1.60/2.16/2.73亿元,增长99.0%/34.9%/26.1%,对应EPS0.54/0.73/0.92元,当前价格对应PE25X/19X/15X,维持“买入”

风险预警:并购仍存在不确定性;疫情复发风险;K12课外培训政策监管日趋严格;申请人数的增加没有达到预期;油墨业务订单需求下降。

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