「老虎配资」软板+硬板成长逻辑进一步确认,开启新一轮成长周期

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摘要

东山精密发布2020年业绩预告,2020年实现归母净利润14~16亿元,同比增长99.24%~127.71%,扣非后归母净利润12.5亿~13.5亿元,同比增长198.49%~222.37%;其中Q4

「老虎配资」软板+硬板成长逻辑进一步确认,开启新一轮成长周期

东山精密发布2020年业绩预测。2020年实现净利润14 ~ 16亿元,同比增长99.24%~127.71%,扣除后实现净利润12.5 ~ 13.5亿元,增长198.49% ~ 222.37%;其中,Q4单季度归属于母亲的净利润为4.44 ~ 6.44亿元(同比亏损),扣除后归属于母亲的净利润为4.65 ~ 5.65亿元(同比亏损)。2020年1-11月财务费用汇兑损失约1.8亿元。

印刷电路板业务表现良好,年度业绩增长迅速。2020年,在全球新冠肺炎疫情的不利影响下,公司董事会和管理层紧紧围绕主营业务发展战略,围绕客户推出新产品的机遇,加强了板块各项业务的协同管理,不断降低成本、提高效率,有效应对全球经济形势的巨大挑战。核心产品印刷电路板业务下游需求强劲,实现营业收入和利润规模,软板和硬板业务进一步合理化,中长期增长逻辑得到确认。软板方面,我们看好5G替代浪潮带来的新一轮高景气周期。同时,公司有望凭借自身的竞争力,进一步拿下更多的核心高价值软板材料,与iPhone中ASP的不断提升相对应。公司在Pad、Watch、Mac等A客户的非智能机产品也意义重大;硬板方面,小米、oppo的HDI板、亚马逊阿里腾讯等云计算客户都在拉好货。同时,随着木尔泰克管理水平的提高,净利润率有望继续提高。同时,展望2021年,随着下游需求的恢复和管理的不断完善,利润有望保持快速增长。

盈利预测和估值。我们继续看好东山精密业务的整体布局。预计公司20~22年的每股收益分别为0.91/1.26/1.64元/股,对应的市盈率为28/20/16倍。与同行业公司目前的估值水平相比,我们给该公司2021年的PE估值为30X,相当于37.87元/股的合理价值,保持了公司的“买入”评级。

风险警告。疫情小于预期风险;5G商业化低于预期;智能手机销量低于预期的风险;低于预期的收购和整合风险。

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