「配资吧」深度报告之十:泰国轮胎反倾销对玲珑轮胎的影响

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2020年12月29日,根据美国商务部信息,美国对泰国、越南、韩国、中国台湾的乘用车轮胎反倾销调查将出初步裁定,目前裁定结果未知,我们做个极端悲观假设,假设美国对泰国反倾销成立,并加征了高额的关税,导

「配资吧」深度报告之十:泰国轮胎反倾销对玲珑轮胎的影响

2020年12月29日,根据美国商务部的信息,美国将对泰国、越南、韩国和台湾的乘用车轮胎反倾销调查做出初步裁定。目前裁决结果不明。我们做一个极其悲观的假设,假设美国对泰国进行反倾销。建立并征收高额关税,导致泰国玲珑公司的半钢轮胎无法出口美国。在这种极端情况下,我们估计影响泰国玲珑的毛利约为8698万元。

根据玲珑轮胎披露的数据,我们估计玲珑泰国出口美国的半钢轮胎收入约为18亿元,毛利率估计为34.0%。

假设泰国精致的半钢轮胎不能出口到美国再转卖到其他地区,我们估计泰国出口到其他地区的毛利率与中国大陆出口到其他地区的毛利率基本相同,为29.2%。

一旦大幅征收反倾销税,泰国玲珑出口美国的半钢轮胎业务将转移至其他地区,下降,毛利率为4.8个百分点,影响毛利率8698万元,占玲珑总毛利率的1.9%。

考虑到玲珑塞尔维亚将于2021年投产,国内新零售模式的推广和前装设施的不断突破,玲珑轮胎在2021年仍将保持高增长。从长远来看,中国轮胎将走上全球布局、本土化销售的道路,玲珑轮胎将再次领跑。

预计玲珑轮胎2020/2021/2022年净利润分别为22.08、24.94、30.05亿元,分别是PE的20、18、15倍,维持“强力推荐”评级。

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