「证券法」从老酒价值重估角度看舍得价值,推荐看好

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摘要

从投资白酒所必需的了解的几个酒业界共识出发,老酒重估迎来机遇期。据国家统计局数据,白酒行业产量从高峰时超过1,200万吨减少至2019年不足800万吨,“少喝酒、喝好酒”已经成为产业共识,但从供给角度

「证券法」从老酒价值重估角度看舍得价值,推荐看好

从几个需要投资白酒的葡萄酒行业的共识出发,老酒的重估迎来了一个机会时期。根据国家统计局的数据,白酒行业的产量从高峰时的1200多万吨下降到2019年的800万吨以下。“少喝酒,多喝好酒”已经成为行业共识,但从供给角度来看,“长期不缺酒,长期缺好酒”也正在成为新的共识。对于什么是好酒,特别是有投资价值的好酒,我们认为要综合具备几个条件,品牌老酒存储产品营销。1)品牌白酒——,有时间沉淀,肯定证明了自己。未来,持久的生命力和好酒仍主要来自老四名酒、老八名酒和十七名酒;2)浓郁的真年份葡萄酒;3)体现在老酒价值上的产品创新和营销改革可以推广。未来,在具有一定同质化的白酒营销中,将老酒的优势转化为现实的经济效益是可行的,需要借助消费者心目中根深蒂固的“酒对老有好处”的认知,突破现实年份的老酒营销,实现同价位/“同质化”品牌的降维打击。老酒重估已经迎来了一个契机期。

老酒营销是降维的一个打击,有禀赋优势的企业必然会专注于做好老酒文章。我们的提炼重点是白酒行业的“总量不景气、消费升级、集中度提高、结构性繁荣”。好酒自然有更强的生命力,好酒做好营销,自然会带来“好的成长”。随着葡萄酒行业的长期发展,我们发现“年”是市场营销不可避免的制高点,真正的年产品已经成为市场新的爆发点。五粮液乌普酒体提升至3年,汾酒清华30复兴版基础酒体提升至10年,酱香型基础酒体提升至5年。新酱香品牌一般在实年份推出6年、8年(金沙)、10年(台湾)等产品,清华郎基本酒体是7年,也和普飞不一样。即使是市场上的中高端浓香型白酒,真实年份也是凤毛麟角,这是由于分段摘酒工艺的特点,老窖数量少的白酒企业居多。但这种客观存在,使得拥有丰富老酒储备的浓香型白酒企业实现差异化,突破和降低维度竞争,将真实年份的老酒营销推向前沿。我们相信老酒的储存是短期内无法改变的硬件,营销是可以上下的软件。硬件在新时期的重要性大大增强,在未来竞争优势建设中的权重也大大增强。营销是一个相对短期的变量,它有能力通过改革在相对短的时间内改变和升级。

4IP丰富优质老酒产品真实年份的营销传播值得中长期看。舍德位于公认的优质酿酒区,享有独特的酿酒环境。厂区绿化率高达98%。它有超过12万吨的陈酒储备。2019年,社德系列销量仅为5450吨,其中低档酒12700吨,年酿酒产量过万吨(年报信息)。看好老酒战略的实施,推动老酒价值重估。

投资建议:预计公司2020年和-2022年的每股收益分别为1.55元、1.95元和2.44元,当前股价对应的PE分别为53.6倍、42.4倍和34.0倍,并给予购买-B级评级

风险预警:中高档竞争普遍加剧;反复流行的可能性;老酒的营销效果低于预期。

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