「牛金财富」莫为浮云遮望眼,芒果仍处于优质发展期

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摘要

近日,市场监管总局根据举报,依法对阿里巴巴集团控股有限公司实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查,阿里股价有明显跌幅。我们认为公司25日的调整可能受到影响。从阿里入股芒果的节奏判断,以及政策对于国有媒体

「牛金财富」莫为浮云遮望眼,芒果仍处于优质发展期

近日,据报道,市场监管总局对阿里巴巴集团控股有限公司涉嫌“二选一”等垄断行为立案调查,阿里股价大幅下跌。我们认为公司25日的调整可能会受到影响。从阿里入股芒果的节奏和政策对国有媒体深度整合发展的鼓励态度来看,我们认为此次对阿里的反垄断调查对芒果超级媒体协议转让的影响有限,利大于弊。

5.26%股份协议转让已获省文化资源委员会批准。芒果超级传媒9月28日披露,控股股东拟通过协议转让部分股权,并于12月3日宣布阿里创投为股权转让受让方。12月14日,湖南省文化资源委员会原则同意转让。我们认为,阿里作为芒果的重要股东,远远没有持有足够的股份来影响芒果业务的独立性。

股东引进国有企业有政策支持,媒体一体化发展是大势所趋。2020年11月26日,广电总局发布《关于加快推进广播电视媒体深度融合发展的意见》。《意见》支持运用市场机制,鼓励通过合资、并购、多层次资本市场融资上市等方式,形成一批品牌知名度高、主营业务突出、核心能力强的新型广播电视企业。2020年11月27日,深交所副总经理李鸣钟表示支持国有控股上市公司推出活跃的股东。从另一个角度来看,国有媒体的深度整合和发展是国家自上而下推动的大方向。在反垄断监管更加严格的背景下,芒果超级传媒作为国有企业,有望迎来更多的机遇。2020年,湖南广电进入深度媒体整合的下半年,提出了“建设主流新媒体集团”的“十四五”总体目标。“新”传媒集团凸显了芒果超级传媒在湖南广电战略规划中的重要地位。

从根本上说,21年的芒果电视剧内容是可以期待的,“小芒”电商开始公测。内容方面,芒果电视21年内容储备丰富,整体内容量将大幅增加,有望帮助维持芒果电视平台的高质量增长。品种上,新IP项目《乘风破浪的姐姐2》预计21年在Q1上线,《披荆斩棘的哥哥》预计21年第3季度上线;电视剧方面,芒果卫视和湖南卫视将携手打造中国第一个周播剧新模式。在电商领域,视频内容电商平台小莽APP于12月15日开始公测。

投资建议:我们不认为对阿里参股的影响需要叠加过高的权重。中国移动、阿里、芒果等平台公司互利合作,芒果作为新媒体的国家队队长,坚持以我为主,在引进战争投资方面进行战略合作。公司在长视频平台领域的竞争力不断提升,后续剧的新格式和电商布局积极推进,帮助用户打破圈子,探索更多的货币化模式。在反垄断政策的影响下,促使投资者看到爱友腾三家民营企业可能的资本运作会遇到更大阻力,而芒果作为国有后台平台,直接受益于国有媒体的整合发展政策。我们估计20-公司22年净利润为18.06亿/21.68亿/26.34亿,同比56.2%/20.1%/21.5%,22年20-估值为63.1/52.6x/43.3x,维持买入评级。

风险预警:会员和流量增长不尽如人意,综艺影视项目进展不尽如人意,广告主投放意愿不确定,电商推广效果不尽如人意,行业监管日趋严格,阿里创投拟转让股份能否完成不确定。

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