「启云配资」新增产能即将投产,半导体认证锦上添花

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高端石英材料生产商。公司主要产品为高纯石英砂、高纯石英管(棒、板、锭、筒)、石英坩埚及其他石英材料,下游主要应用于光源、光伏、光纤、半导体、光学等领域。截止2019年拥有石英管棒产能9000吨、高纯石

「启云配资」新增产能即将投产,半导体认证锦上添花

高端应时材料制造商。公司主要产品有高纯石英砂、高纯石英管(棒、板、锭、管)、应时坩埚等应时材料,主要用于光源、光伏、光纤、半导体、光学等领域。到2019年,它在应时的生产能力为9000吨石英管棒、12000吨高纯石英砂和40000个坩埚。

新的产能即将投产,预计将大大增加公司的利润。公司6000吨电子级应时产品预计2021年底全面投产;公司2万吨高纯石英砂项目已开工建设,预计2021年全面竣工投产;1800吨气熔丘项目已基本完成,预计2004年4月全面投产。

高纯石英砂保持了较高的毛利率,可以为公司提供低成本的原材料。目前,公司是国内唯一掌握高纯度石英砂批量生产技术的企业。2019年,公司销售高纯石英砂12390吨,其中出口5024吨,自用7366吨,自用率约60%。我们在新建产能出口率为50%,市场平均价格为2万元/吨的假设下,计算新增2万吨石英砂能给公司带来的毛利弹性,发现能增加的毛利约为1亿(不考虑自用石英砂比外购价格低带来的收益)。

通过重点国际认证,展示公司的技术实力。2020年1月,公司宣布其用于半导体领域的应时系列产品已通过TEL官方认证。该公司还积极推动其他顶级半导体设备制造商的认证,如美国应用材料公司(American Applied Materials)和LamResearch。该公司还判断,预计将于2020年和2021年在-,通过全球主要半导体公司(包括扩散和蚀刻领域)的认证,全面进入国际半导体市场。我们相信,在成功进入国际知名半导体企业的主流采购名单后,生产电子级应时产品的国内企业在成本、灵活性和便捷性、服务等方面具有优势,有望大幅提高半导体应时产品的市场份额。

毛利率高,负债低,公司财务水平比较高。公司整体毛利率很高,其中高纯石英砂的毛利率约为50%,石英管的毛利率约为40-和45%。我们预计,随着公司电子认证的推广,产品结构的调整将进一步提高毛利率。到2020年第三季度,该公司的资产负债率恢复到10.12%,移动比率和快速比率处于较高水平。

盈利预测和估值。我们估计2020年至2021年归属于公司的净利润分别为1932.47亿元,相应的每股收益分别为0.55元、0.70元。我们参考可比公司,采用PE估值。我们给公司2021年45-,50倍PE,合理价值区间31.50-,35.00元,首次给公司“优于市场”评级。

风险警示:公司电子认证不尽如人意;公司新增产能弱于计划;公司下游扩张缓慢;行业景气下降等。

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