「理想股票论坛」和默沙东签订新一轮采购协议,夯实增长基础

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事件:2020年12月23日,公司发布公告与默沙东公司于2020年12月22日签署《供应、经销与共同推广协议》,主要就默沙东公司在中国大陆已取得上市许可的五种疫苗产品(HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗、2

「理想股票论坛」和默沙东签订新一轮采购协议,夯实增长基础

事件:2020年12月23日,公司发布公告,与默克公司于2020年12月22日签订《供应、经销与共同推广协议》,主要是对默克公司已获得中国大陆上市许可的五种疫苗产品(HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗、23价肺炎疫苗、甲型肝炎灭活疫苗)的基本购买量进行统一调整和更新。

和默克签署新一轮收购协议,为增长打下坚实基础。此次,公司与默克续签了HPV疫苗等品种的采购协议,协议期限为2021年1月1日至2023年6月30日,为期两年半。其中,购买期核心HPV疫苗总购买量为281亿元,根据实际情况可增加供应和基本购买量至346亿元,未来三年有望持续稳定增长。根据协议,2023年-HPV 2021疫苗采购金额为102.89亿元(23.5%),115.57亿元(12.3%),62.6亿元(年化8.3%),可增至120.4亿元(44.5%),135.96亿元(12.9%),2021年-五价轮状病毒疫苗采购金额为10.4亿元(9.6%),1.10%

HPV疫苗的市场空间大有可为,购买量上限高,显示了公司的信心。HPV疫苗是最赚钱的产品之一,国内有足够的股市。高感染率(75%)、高癌症相关率和高公共关注(足够的市场教育)的“三高”决定了对人乳头状瘤病毒疫苗的高需求。而我国HPV疫苗的审批时间远晚于国外,相差近10年。中国有庞大的股票人口市场。以中国-, 45岁女性总人口3.17亿为基础,到2019年底,该股的累计渗透率仅为2%左右。根据我们之前的测算,国内HPV疫苗市场空间估计可以达到439亿元以上。默克的4价和9价HPV疫苗是目前国内唯一供应的产品。志飞生物有望推动放量人乳头状瘤病毒疫苗的持续快速发展,并加快普及率。

重组蛋白新冠肺炎疫苗临床三期继续推进,预计第一批将实现合理收益和利润。2020年12月23日,公司与中国科学院微生物研究所联合研制的重组蛋白新冠肺炎疫苗一期和二期临床结果以预印文献的形式披露。临床数据表明,该疫苗安全、耐受,具有良好的免疫原性。在二期临床试验中,25g组和50g组的中和抗体效价分别达到102.5和69.1。该重组蛋白疫苗生产成本低,安全性好,可在常温下运输和储存,产业化优势强。我们预计,该公司有望成为明年新冠肺炎首批实现收入和利润的疫苗制造商。

正在研究的管道具有鲜明的特点和竞争力,将于2020年进入收获期。(1)四价流感疫苗和二倍体野生疫苗处于临床三期后期,预计2021年上半年生产,目标是国内2030亿-市场;(2)四价流脑结合临床二期,瞄准国内1020亿-市场;(3)15价肺炎疫苗进入临床三期,全球最大品种和15价更适合亚洲人,针对国内700亿-100亿市场;(4)储备四价诺如病毒疫苗、成分DTP疫苗等早期临床产品。(5)重结核病控制系列EC已获批上市,预防性微卡即将获批。

盈利预测和投资建议:我们预计2020年和2022年-营业收入分别为153亿元、187亿元和224亿元,同比分别增长44.92%、21.76%和19.97%;归属于母亲的净利润分别为32.60、44.01和56.69亿元,同比分别增长37.77%、35.00%和28.80%。该公司的4价和9价人乳头状瘤病毒疫苗继续在放量,使用,正在研究的一系列重型结核病预防和治疗产品有望上市

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