「盈创无忧」系列深度报告3:面板产业链的掌上明珠

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摘要

以史为鉴,技术自主可控方可立足偏光片行业。从国内面板企业的发展历史来看,技术的自主可控决定成败,京东方收购了现代集团的整个LCD和OLED事业部,而同期的其他企业采用合资或合作的形式,由于人事、机制和

「盈创无忧」系列深度报告3:面板产业链的掌上明珠

以史为鉴,技术可以独立控制,从而在偏光片行业立足。从国内面板公司的发展历史来看,技术的自主控制决定成败。BOE收购了现代集团整个LCD和OLED事业部,同期其他公司采取合资或合作的形式,因人员、机制、利益等原因失败;偏光镜的发展也有同样的必要条件。只有当技术可以独立控制时,未来的发展才能不受他人的限制。

以史为鉴,配套产业链和充足需求才能取胜。台湾面板企业失败的核心原因在于台湾市场需求不足,即没有大型电视厂。2008年,中国台湾企业因韩国产业危机,在韩国和中国下游有大型电视企业,避免了危机时需求不足;面板产能已经转移到中国,偏光板最大的市场在中国。偏光器的发展要看中国。

新的显示技术不断推出,但LCD还是有一席之地的。OLED和Microled十年后会逐渐获得一定份额。目前TFT-LCD仍然是主流,性价比最高,90%以上的份额还会持续很久。

高代线迅速扩张,面板周期即将到来。杉杉在收购LG偏光镜资产后,已经成为偏光镜领域的全球领导者。随着面板生产线的不断升级和扩大,对偏光板的需求越来越大,加剧了大尺寸偏光板的短缺。杉杉在最佳时间获得了最佳质量的资产,未来将充分受益于面板热潮的到来。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2020年-实现收入80.80、110.06和132.86亿元,同比增长6.9%、36.2%和20.7%,归属于母公司的净利润分别为5.1、7.0和10.4亿元,同比增长89.1%、37.8%和48.5%假设2021年全年合并,-2021年和2022年的整体净利润分别为20.2亿元和24.5亿元,对应的市盈率分别为13.2倍和10.9倍,保持公司的“买入”评级。

风险预警:新冠肺炎疫情导致全球新能源汽车产销量低于预期,产品价格波动导致公司盈利低于预期,原材料价格波动风险,技术路线变更风险,重大资产购买低于预期。

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