「全新的股票配资」深耕大容量机型,造就海上风电巨头

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摘要

深耕风电产业,造就风电整机巨头公司专注风电产业15余年,整机制造业务占比约9成,业务规模呈现极高成长性,收入由2017年的52.98亿元提升至2019年的104.93亿元,CAGR达40.73%;净利

「全新的股票配资」深耕大容量机型,造就海上风电巨头

深入培育风电产业,打造巨型风电机

公司专注风电行业15年以上,整机制造业务约占90%。业务规模呈现出极高的增长。收入从2017年的52.98亿元增加到2019年的104.93亿元,CAGR达到40.73%;净利润从2017年的3.56亿元增加到2019年的7.13亿元,CAGR达到41.52%,并在2020年前三个季度继续保持高速增长。经过多年的精耕细作,公司在2012年和2015年的两轮抢装风电行业中,抓住了行业变革的契机,市场份额实现了两次跨越。目前行业CR3从2014年的39%增长到2019年的63%,公司以13%的市场份额位列行业前三。

平价时代的行业前景:去周期发展与海上风电的崛起

近十年来,在补贴的影响下,风电行业呈现出周期性的发展趋势。随着平价时代的到来,行业有望实现去周期发展。在平价时代,陆风预计将以稳定的回报率和成本经济表现出增长;但海风的发展潜力很大,成本方有望复制欧洲成熟市场降低成本的路径,最终通过大规模开发(降低建设运营成本)和技术升级(大型机组)实现平价。在短期内,当地的政府有望通过土地补偿从海风时代过渡到平价时代。在“碳中和”的愿景下,廉价项目和海上风电将是未来行业的主要发展方向,行业集中度将进一步提升。

核心竞争优势显著,更具前瞻性

公司核心竞争优势明显:1)风机产品线齐全,根据不同的风速和气候环境对应不同的型号;2)深入培育体积更小、重量更轻、效率更高的半直驱技术路线,更符合我国目前海风的发展,公司具有突出的先发优势;3)核心部件自产叠加的技术路线不同,关键部件的供应链系统很少与行业竞争。同时与上游供应商的合作关系长期稳定,议价能力强;4)广东省风力资源丰富,产业链成熟,区位优势明显。同时,广东明确出台土地补贴政策,支持海风发展,未来将继续受益。

投资建议

作为一家海上风力涡轮机巨头,该公司有望凭借其在技术、成本控制和位置布局方面的优势,进一步增加其市场份额,并受益于海上风力发电的黄金时代。公司2020年和-2022年的每股收益预计分别为0.78元、1.25元和1.51元,相应的市盈率分别为25.0倍、15.5倍和12.9倍。保持公司的“超重”评级。

风险预警:风电新增装机容量低于预期;海上风电补贴政策达不到预期。

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