「手机配资app」竞争优势强、成长确定性高的胶带龙头

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摘要

公司是产业链齐全、品类多样的胶带龙头。公司产品主要为布基、纸基、膜基三大类胶带,销售市场覆盖多个国家地区,与3M等国际知名客户建立了深厚的合作关系。公司自成立以来有两条成长主线非常清晰,一是扩展品类,

「手机配资app」竞争优势强、成长确定性高的胶带龙头

公司是一家产业链完整、门类齐全的胶带龙头企业。公司的产品主要有布质、纸基和膜基胶带。销售市场覆盖多个国家和地区,与3M等国际知名客户建立了深厚的合作关系。公司成立以来,有两条成长主线非常明确,一条是品类扩张,一条是产业链整合,也支撑着公司整体收入和净利润的增长。于2012年及2019年,本公司在-归属于母亲的收入及净利润的复合增长率分别为24%及23%。

国内胶带行业比较分散,公司有很多可以提供的。全球磁带市场约600亿美元,中国磁带市场接近500亿元。总体来说,国内胶带企业很多,一般规模较小,产业集中度较低。目前公司国内市场份额只有1.6%。我们相信,作为一家出口型、世界知名的胶带企业,公司在品牌、品类多样性、质量控制、综合成本等方面具有竞争优势。此时聚焦国内市场无异于“降维吹”,有着广阔的发展空间。

筹资项目保证了公司未来几年的发展。公司未来几年的新增产能包括:(1)1)IPO募资项目将于2021年投产,预计毛利9700万元;(2)可转债投资项目将于2021年后投产,预计毛利贡献1.96亿元。(3)用自有资金购买德国BOPP生产线,预计净利润增加4400万元。产品全部投产后,公司的利润会更上一层楼。

从民用胶带延伸到专用胶带。经过近20年的发展,公司的民用胶带技术在国外并没有失去领先地位。在此基础上,向专用胶带延伸的关键是有针对性地开放下游市场和渠道。公司通过事业部制招聘了新的业务核心人才,发展路径清晰。我们看好公司从传统民用胶带向各种特殊胶带的延伸。

我们预测2020/21/22年度归属于公司的净利润为1.67/2.09/2.64亿元,EPS1.00/1.26/1.59元,是当前价格PE的19.0/15.1/12.0倍。我们看好公司竞争优势和增长的确定性,2021年给予20倍PE,目标价23元,首次覆盖“买”评级。

风险提示人民币:将升值,原材料将快速增加,新项目不会按预期投产

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