「股票配资门户」重大事项点评:私有化功成圆满,经营盈利启新章

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所属分类:股票行情
摘要

事项:海尔智家发布《关于境外上市外资股(H股)上市暨股份变动情况的公告》,公司H股股票于2020年12月23日在香港联合交易所有限公司主板市场挂牌并上市交易,至此公司构建完成“A+D+H”全球资本市场

「股票配资门户」重大事项点评:私有化功成圆满,经营盈利启新章

事项:

海尔之家发布《关于境外上市外资股(H股)上市暨股份变动情况的公告》,公司h股股票于2020年12月23日在港联交易所有限公司主板市场上市,并在交易上市。到目前为止,公司已经完成了“A D H”的全球资本市场布局。

评论:

私有化终于尘埃落定,治理结构有望改善。自8月份公司提出海尔电器私有化以来,进程稳步推进。最近计划生效,海尔之家h股在港交所上市。本次新增h股24.48亿股,股本总量相应增加至90.28亿股。经过A股、海尔电器h股股东会议表决,证监会、联交所、百慕达等复杂审批,该计划在年内迅速实现,进度效率超过市场预期,进一步证明了内部效率的优化和公司统一权责的完善。海尔电器私有化后,集团家电业务管理平台将聚焦海尔之家。复杂的两极组织结构将得到极大的澄清,统一管理将促进进一步的业务协作和利益统一,整体效率将得到提高,利润将得到释放。

疫情扰动H1面临短期压力,零售转型降低费用,提高效率,推动边际利润突破。20H1由于国内外疫情的干扰,公司经营业绩受到短期压力(H1:-收入4.29%;归属于母亲的净利润-为45.02%)。年内,公司积极推进零售转型和高端领先战略,下半年在“目标重组、流程重组、组织重组、机制重组”的基础上,全面启动内部降本增效改革。第三季度,公司业绩大幅提升(第三季度营收:16.88%;归属于母亲的净利润为37.81%)。之前公司的盈利端和其他两家领先的白电公司差别很大。但下半年,推进降本增效措施初见成效。第三季度销售费用率下降1%,其中中国下降1.4%。随着私有化和上层结构的正式统一,国内外业务协调和成本控制将进一步加强,短期结构变化带来的经营效率提高和利润释放值得进一步期待。

运营上行打开,三条盈利主线共同铸就新海尔。私有化计划是公司近年来的重大突破性创新,对后续内生利润的释放有决定性影响,最大化了公司前期前瞻性布局的收益。正如我们在《盈利三主线,共筑新海尔》深度报道中指出的,结构降本增效、高端规模扩张、海外利润优化三条主线共同构筑了新海尔的高利润增长之路。短期:公司民营化会带动结构变化,管理结构和微观运营体系分别促进效率提升,产品结构升级和零售转型叠加。总体业绩预计在短期内将显著改善。高端:casarte的规模增长有望增加国内高利润的权重。近年来,casarte的规模迅速扩大。到2019年,海尔在整体和国内的销售额分别占3.7%/7%,而整体利润方扣除后约占12%。规模释放有望持续优化利润结构。全球化:经过15年和19年在-的密集收购,海尔抓住了全球优势品牌资源。疫情爆发以来,通过国内产能向海外出口,确保海外业务供应方的比较优势,在海外国际品牌短缺的情况下抢占份额。同时,随着管理层的改善和收购后利润的恢复,第三季度的海外收入增长了17.5%,而运营利润增长了58%。经过密集的a

盈利预测和投资评级:考虑到海尔电器私有化后股东少数利益的整合,我们将公司2022年20/21的净利润预测分别略调至79.8/120.2/149.2亿元(之前值:78.7/100.9/121.7亿元)。对应的EPS预测为0.88/1.33/1.65元(之前值:1.20/1.53/1.85元)(根据最新股本加h股后计算),对应的PE分别为32/21/17倍。参照可比公司估值,目标价上调至32-35元(原价:29-32元),相当于21年内24倍-和26倍PE,维持“强推”评级。

风险预警:全球经济下行;高端市场需求低于预期;行业竞争加剧。

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