「大通速配」深度报告:一次设备龙头,兼具成长性

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摘要

公司是电力一次设备龙头企业。公司成立于1993年,以自主开发替代进口设备起家,沿着产业链条逐步扩大规模,通过并购重组不断扩大产品线,在高压开关、电容器、互感器、电能质量等领域稳步成长为行业龙头。公司股

「大通速配」深度报告:一次设备龙头,兼具成长性

该公司是主要电力设备的龙头企业。公司成立于1993年,以自主开发代替进口设备开始,沿着产业链逐步扩大规模,通过并购不断扩大产品线,稳步成长为高压开关、电容器、变压器、电能质量等领域的行业领导者。公司股权结构稳定。董增平和陈是公司的创始人,他们的一致行动是公司的实际控制人。创始人均出生于1970年,均毕业于高压专业。他们年轻力壮,行业背景深厚。他们之间的密切合作是公司多年稳定发展的坚实基础。公司高管的长期服务是公司战略目标实现的有效保证。

高效的渠道销售能力。国内业务:公司一次设备的客户主要是电网公司,220 kV及以下的产品贡献了公司大部分的收入,公司的产品在省市两级的认可度更高。除电网公司外,公司的电能质量产品广泛应用于许多行业,在国内市场具有较强的销售能力。海外业务:公司产品已被欧洲电力系统、英国国家电网、荷兰国家电网、俄罗斯国家电网、意大利国家电网、墨西哥国家电网、印度国家电网等客户认定为供应商。出口业务已扩展到70多个国家和地区。目前,公司已在巴西、墨西哥、俄罗斯、印度、瑞士、肯尼亚等10多个国家和地区设立了子公司或股份公司。海外业务量逐年稳步增长,海外业务收入占比稳步上升。

成本控制能力强。公司毛利率由2010年下降的41.69%上升至2019年的29.31%,与趋势同行业其他公司基本持平。但2019年毛利率是高萍集团的2.44倍,是中国xd的1.35倍,领先优势明显。多年来,公司净利率一直稳定在10%左右,领先于竞争对手,公司成本控制能力强。

先进的技术和可靠的质量同步发展。电网公司对设备可靠性要求较高,变电站设备满足一定年限的可靠运行后才能参加集中招标采购。从热带到高山,从沿海到青藏高原,公司设备运行可靠,公司主要产品在行业中的市场份额逐年增加,这是公司产品质量可靠的有力证明。公司始终注重技术投入的不断积累,研发支出在运营收入中的比重在-,保持在6%-8%之间,研发支出比重超过同行。公司获得了一批国内外先进或先进的核心技术,使公司产品与国内同类产品相比具有技术领先、成本低、质量高的特点,居国内领先水平。

未来前景:公司交换机产品和海外EPC项目仍有一定增长空间,配电网设备有望成为未来收入增长的主要动力。

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