「A股上证指数」首次覆盖报告:立足智能芯片,放眼智能车载-

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摘要

家居智能化拉动智能芯片处理器业务:全志科技智能应用处理器芯片在消费性电子市场的性能评价优势有三:一、高清视频播放和编解码方面,实现多格式、高相容;二、高集成度方面,针对智能终端整机产品降低成本及快速量

「A股上证指数」首次覆盖报告:立足智能芯片,放眼智能车载-

家居智能带动智能芯片处理器业务:全志科技智能应用处理器芯片在消费电子市场的性能评测优势有三:一是高清视频播放和编解码,实现多格式、高兼容性;第二,在智能终端产品的高集成度、低成本、快速量产方面;第三,在低误差功耗方面,通过主动敏捷的动态功耗调整技术,降低整机功耗。该公司的智能家居产品线已经从消费电子产品转向家用电器。我们预计,2020年-的营业收入将达到5.7亿/6.9亿/8.3亿,-在2020年和2022年的年均增长率将达到17%,占收入的35%以上,这是公司的主要业务之一。

智能车载解决方案已进入一线汽车厂商,未来增长可期:公司车载解决方案(T7)覆盖智能车载多媒体、智能LCD仪表、媒体后视镜、安全辅助驾驶等领域。根据后装市场的客户需求,降低客户整机解决方案的成本,成为后装市场的主流解决方案供应商。在前装市场,公司与多家知名汽车制造商和tier1合作,布置了360环视系统和工业车辆辅助驾驶系统,并推动公司的智能驾驶方案在现量生产多种新车型。我们相信,智能汽车业务是主力公司未来的主要增长点之一。公司布局了一条智能汽车产品线(T7),经过多年打磨和市场验证,已成功进入国内一线汽车厂商。预计2020年-的营业收入将达到3亿/3.8亿/5亿,2020年和2022年-的年均增长率为27%,占收入的20%以上,是公司的主要增长业务之一。

投资建议:我们认为,智能车芯片业务具有较高的行业壁垒和毛利率表现,未来智能应用处理器收入在放量智能家居应用市场将有很大的提升空间,提升公司的毛利率表现。总体来看,预计2022年公司2020年-营收分别为15.71、18.59、22.13亿元;母亲对应的净利润分别为2.05、2.17、2.68亿元;对应的PE分别是61.2倍、57.7倍、46.7倍,第一次覆盖被给予“推荐”评级。

风险预警:1)智能芯片处理器业务不如预期;2)智能车研发进度达不到预期;3)汇率波动风险。

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