「专业股票配资」资深化妆品代运营龙头

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所属分类:股票行情
摘要

投资逻辑资深化妆品电商服务商:2010年成立,以天猫平台、零售模式为主,客户以国际化妆品公司为主,如欧莱雅集团(18年以来逐步终止合作)、汉高集团、爱茉莉太平洋等,截止19年底合作60+品牌客户。17

「专业股票配资」资深化妆品代运营龙头

投资逻辑

资深化妆品电商服务商:成立于2010年,以天猫平台和零售模式为主要客户,以国际化妆品公司为主要客户,如欧莱雅集团(18年逐渐终止合作)、汉高集团、爱茉莉太平洋等。到19年底与60家品牌客户合作。17年前公司业绩保持高速增长,18年业绩增长放缓,主要受欧莱雅集团、汉高、上海家化、宜药合作关系终止影响。相比同行,零售模式下盈利能力居中,现金流大,支付快。2020年10月,公司公开发行新股4001万股,募集资金4.2亿元用于投资品牌推广和渠道建设(1.98亿元)、数据中心建设和信息系统升级、综合服务中心建设、补充流动性项目。

行业蓬勃发展,集中度提高:19年电商代理运营1.14万亿,15~19年复合增长27.9%,其中美容化妆品复合增长100%。零售和服务模式是主要的。零售模式由运营商买断(国际美容品牌出货打五七折,品牌越小/购买规模越大折扣越低),营销销售,占用资金多,占用库存,收益规模大,毛利率/净利率低;服务模式收取佣金(美容化妆品佣金率15~20%),收入规模小,毛利率/净利率高。大平台天猫,培育了宝尊、立人李庄、网创等第一代运营商,年营业额过亿,18年CR 432%,集中在天猫,集中度提高。

电子商务带动品牌触网,品牌号召力引领代运营发展:随着电子商务重要性的增加,品牌触网意愿增加,品牌前期缺乏运营经验,需要依靠专业代运营。在成长期,品牌追求销售,偏好零售模式。给代运营高折扣高返点,在品牌成熟后追求稳定增长,给代运营低折扣低返点;自主经营能力提高后,品牌可能从零售转向服务模式,甚至转向自主经营。目前,80~90%的国际品牌和20~30%的国内品牌需要代运营。

领先地位稳定,优先效益行业集中度提高,新品品牌客户增长共享:公司具有先发优势,积累了规模和经验优势,对行业有深入了解。未来电子商务仍在高速增长,跨境品牌仍愿意接触互联网。头品牌已经基本瓜分完毕,小品牌竞相做增量贡献,机会依然存在。

盈利预测和投资建议:公司业绩因18~20年大客户合作调整而波动,预计21年恢复高速增长。预计20~22年每股收益为0.81/0.97/1.17元,21年给予PE 35次,目标价33.95元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险警示:品牌终止合作;营销不如预期;随着中国浪潮的兴起,国际品牌竞争加剧。

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