「谋略天下」主动进气格栅渗透率有望快速提升

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AGS节能减排效果明显,科博达有望受益主动进气格栅AGS是汽车固定进气格栅的升级,通过智能调节格栅角度控制进气量,以降低冷启动时燃油消耗,并改善高速行驶时的空气动力学性能。我们认为AGS的渗透率有望在

「谋略天下」主动进气格栅渗透率有望快速提升

AGS节能减排效果明显,科博达有望受益

主动进气格栅AGS是汽车固定进气格栅的升级产品,通过智能调节格栅角度来控制进气,以降低冷启动时的油耗,提高高速时的气动性能。我们相信,2021年和2025年AGS在-的普及率有望快速提升,科博达AGS已经为福特供货,未来有望受益于AGS的普及和行业规模的快速增长。我们预计2020年科博达和2022年-的每股收益为1.19元/1.81元/2.34元,保持“增持”评级。

节能减排和新能源汽车市场的发展带动了AGS的需求

节能减排是所有汽车厂商在环保政策压力下的研究内容。中国工业和信息化部要求2025年中国乘用车平均油耗达到4.0L/100km左右,欧盟要求2025年和2030年新车碳排放放量分别比2021年下降高15.0%和37.5%。在电动汽车中,AGS也是汽车热管理系统的核心组成部分。我们认为,提高汽车燃油效率的需求和新能源汽车市场的快速发展将推动AGS对上升的需求

AGS是节能减排的主流方式之一

燃油汽车节能减排的方法有:1)提高动力总成的效率;2)轻便;3)提高气动性能;4)新能源利用。AGS是一种新型的节能减排配置,主要是改善空气动力性能,降低发动机冷起动时的油耗。目前,AGS已经成为宝马、奔驰、福特等汽车公司部分车型的标准配置。AGS成本低,节能减排效果显著。我们相信,AGS在乘用车方面的渗透率有望迅速提高。

AGS帮助延长纯电动汽车的使用寿命,降低商用汽车的油耗

根据论文《主动进气格栅对汽车性能的影响》,AGS可以将纯电动汽车的电池寿命提高3%。据劳氏研究,AGS提高空气动力性能,每100公里节省客车燃油0.15-0.2l;降低冷启动热损失,降低油耗2%。我们相信,AGS在纯电动汽车(TeslaModelY,小鹏P7,SAIC ER6)和商用车中扮演着重要的角色。

2025年,AGS在中国市场的规模预计将达到94亿元

AGS有望成为汽车的标准,包括乘用车和商用车。根据相关数据,我们得出结论:1)SAIC er 670 wh电池的电动车利用AGS效应将电池成本换算成1350-和1500元左右;2)使用AGS的柴油车,预计在-可节约燃油成本3900元,整个生命周期可节约26000元。我们计算了AGS的市场规模,预测2025年AGS在中国的市场规模将达到94亿元,-在2021年和2025年的复合增长率为31%。

预计AGS业务将快速增长,并保持“增持”评级

鉴于疫情的反复发生以及公司从AGS的快速增长中获益,我们调整了我们的利润预测。预计2020年和2022年-净利润分别为4.8/7.2/9.4亿元(之前的数值为5.0/6.9/8.2亿元),对应每股收益为1.19/1.81/2.34元。2021年可比公司的平均PE是46倍(Wind一致预期)。考虑到公司LED灯控制器的领先地位和未来更多新的定点和研究项目带来的高增长,2021年给予公司48倍的PE估值(45倍前值),目标价上调至86.90元(78.30元),维持“增持”评级。

风险预警:全球汽车销量低于预期;汽车LED灯普及率低于预期;主要客户的汽车销量低于预期。

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