「配资之家」收购民航碳刹车盘企业,利于军民技术转化和提升民航市场份额

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摘要

【事件】公司于2020年12月20日董事会审议通过后与余遂海及陕西蓝太航空设备有限责任公司(以下简称“蓝太航空”)签订了《余遂海与北京北摩高科摩擦材料股份有限公司关于陕西蓝太航空设备有限责任公司之股权

「配资之家」收购民航碳刹车盘企业,利于军民技术转化和提升民航市场份额

[事件]

经2020年12月20日董事会审议通过,公司与余穗海、陕西兰台航空设备有限公司(以下简称“兰台航空”)签订《余遂海与北京北摩高科摩擦材料股份有限公司关于陕西蓝太航空设备有限责任公司之股权转让及增资协议》协议,接受余穗海以现金2000万元(增资前)持有的2000万元投资对应的50%股权,同时向兰台航空增资2000万元。交易,交易完成后,公司将持有蓝色太平洋航空公司66.67%的股权,并将蓝色太平洋航空公司纳入公司合并报表的范围。

[我们的观点]

1.蓝色太平洋航空公司是中国第一家获得民航飞机碳刹车盘维修许可证的公司,也是获得PMA民航飞机碳刹车盘维修许可证最全面的企业

蓝太平洋航空公司成立于1999年,是中国第一家获得民航飞机碳刹车盘维修许可证的公司,也是中国第一家生产进口飞机碳刹车盘的民营企业。1996年,蓝太航空成为国内首家获得民航飞机碳刹车盘维修许可的单位,获得中国民航总局批准的9款13件碳刹车盘维修许可;2009年获得中国民航颁发的B757-200飞机碳刹车盘PMA牌照,2010年获得A318/A319/A321飞机碳刹车盘PMA牌照,2012年成为全球首家获得A330宽体飞机碳刹车盘PMA牌照的企业。目前已获得国内最全面的民航飞机碳刹车盘PMA牌照

据目标公司介绍,已安装使用的B757飞机碳刹车盘质量和使用寿命与英国DUNLOP公司原碳刹车盘相当,A318/A319/A320飞机碳刹车盘已完全达到适航标准。

2.此次收购可以在军民横向市场之间形成更好的协同效应,加强联盟,帮助公司进行军民技术改造,提升民航市场份额

制动领域是一个技术密集型行业,需要较长时间的技术积累和市场储备,而民航客机对制动的安全性、可靠性和经济性要求较高。北摩高科技本身主要以军用刹车片为主,产品应用于战斗机、轰炸机、运输机等关键军事装备。蓝太航空主要以民航刹车片为主,收购陕西蓝太有利于上市公司在民航刹车片市场的扩张。收购可以理解为北摩高科在技术和渠道上有优势,蓝太航空在资质上有优势,可以形成更好的协同。目前,拥有民航刹车盘(副)和轮件制造商(PMA)证书的企业包括北摩高新、Xi安航刹车、兰泰航空、Xi安超码等企业。蓝色太平洋航空公司是拥有最多刹车盘(副)证书和民用飞机机轮零部件制造商(PMA)证书的企业。北摩高科此前获得了中国民航总局颁发的波音737-700/800飞机零部件生产企业证书。陕西蓝台拥有空客A318、A319、A320、A321、A330、波音757-200和767-300的零部件制造商批准证书。二者结合有利于上市公司军转民技术的高效转化。与此同时,兰泰航空公司拥有PMA多架大型客机的证书。收购陕西兰台也将有助于公司进入更多的民航机型,增加其在民航市场的整体份额。

3.民航刹车片(副)是一个从0到1的市场,很明显未来国产会取代趋势

目前国内民航刹车控制系统和车轮被国外巨头垄断,欧美发达国家在技术上有先发优势,产品也比较成熟。领先的公司有美国的霍尼韦尔、古德里奇、法国-的梅西埃布加迪和英国的邓洛普。未来我国民航客机的刹车控制系统和机轮领域将是一个从0到1的过程。参考过去的经验

从产品特点来看,车轮、刹车盘和刹车控制系统关系到飞机起飞、着陆和滑行的安全。它们的特点是有一定的使用寿命,属于消耗品。民航总局官网6月8日发布的《2019年民航行业发展统计公报》显示,截至2019年底,民航行业年末注册飞机3818架,比上年末增加179架。假设单台飞机上的“机轮刹车盘”价值为100万(假设4个机轮,每个机轮25万),机轮刹车盘使用寿命为1.67年(当年每架客机经历0.6个服务周期,乘以0.6的系数),2019年我国客机的“机轮刹车盘”约为22.91亿元,然后假设未来十年的客机数量。

5.投资建议:平台公司有望享受溢价估值

北摩高科技是一家基于平台的公司。将来,它可以通过自己的学习功能提高单个用户的价值并扩大其类别。我们预测公司2020年至2022年的每股收益分别为2.18元、3.46元和4.74元,对应收盘价12月18日的PE,分别为76X、48X和35X,保持“强烈推荐”评级。

6.风险警告:

主战飞机安装速度低于预期;民用飞机市场发展低于预期;行业竞争加剧;该公司未来的毛利率下降。

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