「炒股app」景气持续上升、产能充沛,部分募投项目适当延期利于企业稳健向好经营

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摘要

事件:公司2020年12月21日公告,电子元器件生产基地、直流滤波器、营销网络及信息系统升级募投项目延期,上述项目整体达到预定可使用时间由2020年12月延期到2021年12月。点评:(1)产能持续充

「炒股app」景气持续上升、产能充沛,部分募投项目适当延期利于企业稳健向好经营

事件:2020年12月21日,公司宣布推迟电子元器件生产基地、DC滤波、营销网络、信息系统升级的募集和投资项目,上述项目整体预定使用时间从2020年12月推迟至2021年12月。

点评:(1)持续充裕的产能:根据公司的论证计算,多层陶瓷电容器的产能预计为每年7亿,合理的生产调度能够满足公司自产业务客户的增长需求。根据公司的招股规范,在集资项目投产前,每年有5000万高可靠性多层陶瓷电容器和3亿通用多层陶瓷电容器,即目前预计达到生产的总产能比招股书生产前增加了2倍。随着2021年12月的后续生产,预计产能将继续保持充裕,以满足自产商业客户的增长需求。

(2)稳健经营有利于保持技术和工艺的先进性:排除海外疫情影响导致的部分进口设备交付和调试延误,公司适度调整电子元器件生产基地项目和DC滤波项目的进度,一方面有利于更加稳定的经营,可以大大提高预计产能的利用率,减少折旧摊销等生产经营费用;另一方面,通过动态结合客户的最新需求,以及一些工艺设备和工艺的自动化和智能化,为公司提供了调整相关设备参数的机会。比如公司在2019年的董事会工作报告中提到“公司将进一步加大高端民用多层陶瓷电容器的开发力度,重点开发满足汽车电子、5G基站、通信等领域需求的产品,为公司切入高端民用市场奠定基础。

核心投资逻辑:

(1)强调公司业绩带动非短期放量补货,强调趋势随下游景气逐季提升的连续性、毛利率的整体稳定性、股权激励充足背景下业绩释放的确定性、航天产品的潜在竞争对手、利润中设备的高纯度;(2)绩效评估预测。2020/2021年,净利润约为4.35(同比增长56%)/7.22亿(同比增长66%),即2021年的动态估值约为39X,预计2023年净利润为13-和14亿(未来三年复合增长率预计保持在45-和55%)。考虑到是增长轨道,膨胀类受益于航天装备采购的核心和A(射频微波多层陶瓷电容器、单层陶瓷电容器等)的加分。)换成本地化,我们可以看到520-560亿的合理市值

盈利预测和投资评级:维持公司“强烈推荐”评级。我们对公司2020/21/22年的EPS预测分别为1.88/3.12/4.41元,分别对应2020/21/22年PE的65/39/28倍。

风险预警:自产业务订单和发货低于预期;设备采购政策的重大调整;代理业务有波动等

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