「汇融财通」职教翘楚剑指何方?一切过往皆为序章

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摘要

深耕教育行业二十载,铸就全国性领先职教集团。公司2019年借壳亚夏汽车上市,成为A股公考第一股,率先完成全国网点布局,规模优势领先同业。公司业绩增长强劲,2020年前三季度实现归母净利润13.21亿元

「汇融财通」职教翘楚剑指何方?一切过往皆为序章

深度培育教育产业20年,打造全国领先的职业教育集团。2019年,公司借壳亚夏汽车上市,成为A股,公考第一股,率先完成全国网点布局,规模优势领先同行。该公司的业绩强劲增长。2020年前三季度归母净利润13.21亿元,同比增长37.76%,近五年复合增长率为84.92%。

政策支持受众广泛,朝阳轨道职业教育发展定位没有边界。国家不断修改完善《民办教育促进法》,积极引导民间资本进入教育领域;优惠政策频繁出台,鼓励社会资本兴办职业教育。职业教育轨道多元化,-受众年龄跨度15岁至45岁,行业空间广阔,2021年职业培训收入规模可能近1700亿元。

R&D教师产品渠道打造公司核心竞争力,并发布60亿固定计划推进学习基地建设。公司以R&D为动力,拥有完善的培训和激励机制。截至2020年上半年,它拥有2,702名R&D员工和18,036名全职教师,以及1,335个直营网点,覆盖31个省和319个城市。通过多类别协同R&D效应,提高R&D效率,不断拓展渠道挖掘下沉市场。2019年,老师的人效率比同龄人高80.14万元。公司计划投资42亿元建设怀柔学习基地,加强长期培训能力,有望提高盈利水平和品牌形象,巩固竞争优势。

成长亮点:1)招聘轨道没有边界。2021年,招聘和培训的市场规模可能达到700亿元,其中教师招聘和培训的市场规模估计是公务员的1.6倍,预计将为公司提供强劲的增长势头。2)以考研和IT培训为代表的新一轮类目拓展。公司的教学、科研、渠道优势不断积累,目标客户高度重叠叠加。股票资源对板块学历提升和职业能力培训发展的嫁接效率大大提高。3)建立自己的学习基地,看好培训效果和毛利率的提高。到2020年12月,除辽宁、山东、陕西外,公司计划在京、皖建立大型自有学习基地,预计从长远来看,将降低运营成本,增加毛利率,进一步提高教学质量。

投资建议:预计2020年归属于公司母公司的净利润为24.62/33.29/44.57亿元,同比增长36.42%/35.21%/33.90%,每股收益为0.40/0.54/0.72元,市盈率为95/70/53倍。按照DCF模型的绝对估值法,公司目标价为46.81元,首次被“买入”评级覆盖。

风险预警:政策越来越严,参与率达不到预期,品类拓展达不到预期。

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