「上海股票配资」中国碳纤维行业领军者

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摘要

核心观点:光威复材是我国碳纤维行业领军者,有望打造全产业链龙头光威复材现有适用于军品的小丝束碳纤维产能3100吨/年,预计2022年以后投产适用于民品的大丝束碳纤维1万吨/年。光威的产能虽然不是国内最

「上海股票配资」中国碳纤维行业领军者

核心要点:

广威复合材料是中国碳纤维行业的领导者,预计将成为整个产业链的领导者

广威复合现有适合军工产品的小丝束碳纤维产能3100吨,预计2022年后将有1万吨适合民用产品的大丝束碳纤维投产。广威的产能虽然不是全国最大,但在技术性能、生产稳定、产业链整合、生产成本四个方面综合竞争优势最大。目前,广威拥有稳定的军工产品高性能碳纤维生产能力,得益于我国军费预算支出的增加;与此同时,广威在低成本风电碳束等民用碳纤维技术上不断取得突破,市场份额有所增加。随着大丝束碳纤维生产能力的民用产品,该公司有望进入快速增长的车道。该公司还在加快下游碳纤维复合材料的发展,有望成为中国碳纤维产业链的领导者。

中国碳纤维产业已进入全面进口替代的最佳时期

从发展阶段来看,欧美碳纤维产业已经从技术积累、需求探索、产业化、产能扩大、全面竞争,发展到现阶段的并购整合。这一阶段是行业进入库存优化的标志,是中国产品全面进口和替代的最佳时机。而且碳纤维产业是政策驱动型产业,在国家政策支持和进口产品政策限制下,有利于我国碳纤维生产企业的对外竞争力。

在国家政策的支持下,中国碳纤维产业正在突破大规模稳定生产的技术门槛,有望在未来实现需求驱动的跨越式发展。

我们相信,未来10年,广威复合材料将经历四个发展阶段

1)随着军品业务服务模式放量周期的到来,新模式逐渐落地,支撑军品业务持续稳定增长。

军用碳纤维业务是光威复合材料的砥石和催化剂。一方面,我们认为中国的先进战斗机、舰载机、通用直升机等飞机是军事装备建设的重点投资方向。作为核心供应商,该公司有望受益于现有车型的放量循环和新车型带来的增量空间。另一方面,广威利用军工业务带来的稳定现金流,发展民用技术、低成本碳纤维技术和碳纤维复合应用技术,可以更大概率抓住下游需求爆发带来的机遇。

2)随着补贴坡退带来的风电机组大规模趋势,风电碳梁业务迎来新一轮增长周期。

广威风电碳纤维业务有望迎来新的爆发期。一方面,2021年海上风电补贴的退出会带来安装周期的热潮,降低成本的需求会推动风电机组的大规模趋势化,推动碳纤维的大规模应用;另一方面,维斯塔斯碳纤维和碳束风力发电机叶片的专利将于2022年7月到期,预计这将带来风电碳纤维需求的快速增长。最后,该公司在内蒙古的低成本和大丝束碳纤维生产能力将于2022年完成,并将支持风力发电碳梁业务。三者的共同作用将提升公司在风电碳束领域的收益和盈利能力。

3)公司大力发展碳纤维下游复合材料制造技术,有望沿着产业链从碳纤维稳步推进到10倍空间的碳纤维复合材料领域。

据我们测算,碳纤维复合材料的市场空间是碳纤维的近10倍,预计到2030年将超过1600亿元。通过分析广威专利,我们发现公司的复合材料分布在很多下游领域。在军工行业,公司拥有制造技术

一方面,民用航空对碳纤维的需求巨大。据奥运会测算,C919对碳纤维的需求空间为41亿元,对碳纤维复合材料的需求空间为389亿元。双通道C929对碳纤维和复合材料的要求更高。另一方面,在俄罗斯大型民用飞机的发展中,碳纤维和复合材料的供应受到美国和日本的制裁,为我国大型民用飞机的发展敲响了警钟。从长远来看,国产碳纤维与复合材料的匹配是不可避免的。最后,广威复合材料为军用战斗机碳纤维材料的生产和服务奠定了良好的基础,有望在未来加速进入大型民用飞机领域。

投资建议

预计2020年归属于母亲的净利润为65.4亿元,2022年归属于-的净利润为89.4亿元,2022年归属于母亲的净利润为11.61亿元,同比分别增长25.3%、36.7%和29.8%。对应的PE分别为61.36、44.9和34.58倍。保持“买入”评级。

风险警告

风电碳束业务的扩张小于预期;军品业务的订单波动风险;新项目进度和产能释放低于预期;对民用产品的需求减少,市场竞争加剧。

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