「涨配资」公司深度分析:吐故纳新-解码“商行+投行”战略

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所属分类:股票行情
摘要

我们认为,兴业银行同业业务存量问题已经出清。在转型的同时,其“商行+投行”战略逐步深化,投行成为重要的客户融资渠道与盈利来源,且盈利能力突出。展望未来,兴业银行基本面已经出现拐点,随着疫情冲击逐步减弱

「涨配资」公司深度分析:吐故纳新-解码“商行+投行”战略

我们认为兴业银行同业业务存量问题已经解决。在转型的同时,其“商业银行投资银行”战略逐步深化,投资银行成为客户重要的融资渠道和利润来源,盈利能力突出。展望未来,兴业银行的基本面已经到达拐点,出现,随着疫情影响逐渐减弱,净资产收益率有望改善。

2016年,兴业银行开始进入痛苦的结构调整期。主要由于金融去杠杆化和对套利,同业的严格调查,兴业银行的同业业务大幅减少,其基本面和估值在业务调整期也受到抑制。

但经过三年左右的结构调整,兴业银行取得了不错的转型效果,我们判断其风险已接近清算。银行间理财和资产负债表非标准资产累计压力下降1.26万亿元,占2016年6月末总资产的22.13%,业务调整非常强劲;2 .重点化解股票的公共风险,逐步退出高风险领域,将所有逾期60天以上的贷款纳入不良,进一步巩固资产质量;增加非信贷资产的计提和处置。

在转型的同时,兴业银行正在深化“商业银行投资银行”战略。投行业务对兴业银行的影响主要体现在:客户获取能力强。近三年兴业银行公司客户数量增速好于可比同业。其公众客户以中型企业为主,良好的客户基础为“商业银行、投资银行”转型奠定了良好基础。投资银行成为客户重要的融资渠道和利润来源。投资银行盈利能力突出。兴业银行投资银行项下投资银行业务收入/平均资产余额领先所有业务,盈利能力突出,长期前景看好。(4)另外前期积累的同伴资源会开花老树。银行对银行平台有望不断提升业务深度和广度,成为投行客户流失的渠道。未来还有成长空间。

从同行比较来看,兴业银行的ROE一直处于股份制银行的前列,现在仅次于招商银行。ROE的核心优势来自:对资产质量的压力小,信贷成本低;较低的税率和成本;推进“商业银行投资银行”战略,增加非利息收入。但兴业银行的负结构与同业有很大不同,也“压低”了净息差。展望未来,随着疫情影响的逐渐减弱,兴业银行的ROA将处于复苏的趋势,杠杆水平大幅下降的可能性也较低,ROE有望逐步改善。

投资建议:我们预计2021年公司收入增长率为15.82%,净利润增长率为20.62%;考虑到购买-A的投资评级,6个月目标价为28.59元,相当于2021年的1.0XPB。

风险预警:经济有望下行;资产质量显著恶化;宏观政策已经大大收紧

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