「按月操盘」专注无线通讯射频芯片,技术优势凸显

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摘要

专注无线通讯射频芯片,极具应用前景博通集成成立于2004年12月1日,提供无线通讯射频芯片和解决方案的集成电路设计公司,主要基于世界领先的RF-CMOS收发器设计技术和富有创新性的数字信号处理系统设计

「按月操盘」专注无线通讯射频芯片,技术优势凸显

专注于无线通信的射频芯片,具有很大的应用前景

博通集成成立于2004年12月1日,是一家为无线通信提供射频芯片和解决方案的集成电路设计公司。它主要基于世界领先的射频-CMOS收发器设计技术和创新的数字信号处理系统,设计高度集成和高性能的半导体产品,重点是无线数据传输芯片和无线音频芯片。根据公司2020年的年中报告,无线数据传输芯片终端客户覆盖了金艺科技、雷柏科技、DJI科技、阿里巴巴、美的、小米等国内知名企业,无线音频终端客户包括摩托罗拉、亚马逊、联想。随着物联网的发展,为无线智能终端设计的无线数据传输芯片将具有广阔的市场前景。2019年,公司实现营业收入11.75亿元,同比增长115.09%;实现归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比增长103.67%。2019年第三季度和2019年第四季度,收入分别为4.8亿元和3.94亿元,净利润分别为1.09亿元和8900万元。无论是营收还是返母净利润都大幅增长,主要是因为公司紧跟国家政策要求,加大了ETC产品的升级和备货,以满足政策和市场需求。2020年以来,由于ETC市场需求放缓,2020年前三季度相关产品销售收入较去年同期下降约3.5亿元,对2020年以来相关收入和利润产生一定影响。

加大研发投入,突出技术领先优势

公司拥有国内领先芯片设计和R&D的优势。截至2020年6月30日,公司在中国和美国拥有100多项专利,涵盖了射频领域的能耗、降噪、滤波、唤醒等关键领域,体现了公司在技术研发方面的实力。

从R&D投资的角度来看,自2020年以来,公司每季度的研发支出占10%以上,2020年第三季度公司的研发支出为2826万元,占收入的12.28%。我们相信,对于集成电路设计公司来说,核心技术是推动其快速成长的主要因素,不断加强的R&D投资为公司未来的长期发展奠定了充足的产品和技术积累基础。

投资建议

我们估计公司2020年至2022年的营收分别为8.83亿元、12.67亿元和18.25亿元;据估计,归属于母公司股东的净利润将分别为1.04亿元、2.47亿元和4.02亿元。从估值角度来看,与国内ic设计公司相比,我们排除了估值较高的斯达半导体、思立普、圣邦、新建宁,PE估值与2021年相比在40-70倍范围内。鉴于该公司ETC芯片出货交易量下降的影响,我们首次给出了“增持”评级。

风险警告

产品研发风险、行业竞争加剧风险、人才流失风险等。

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