「证券融资APP」控股股东减持预期落地,协议转让给张家港产业资本控股合伙企业5.24%股权

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摘要

事件概述2020年12月18日,公司控股股东(居年丰先生、陶荣先生、张和兵先生)与张家港卓远签署《股份转让协议》,合计转让2830万股(占股本的5.24%)、转让对价约为10.46亿元(转让价格为36

「证券融资APP」控股股东减持预期落地,协议转让给张家港产业资本控股合伙企业5.24%股权

事件概述

2020年12月18日,公司控股公司(鞠念峰先生、先生、张先生)与张家港卓远签订《股份转让协议》,转让2830万股(占股本5.24%,转让对价约10.46亿元(转让价格为36.97元/股)。

分析判断:

股东控股按预期减持,协议以5.24%的股权转让给张家港工业资本控股有限责任公司

公司控股公司的鞠念峰先生、先生、张先生减持2830万股,占股份的5.24%,协议转让前一天(2020年12月17日)在的减持价格为36.97元/股,与最新的相比略低,本协议转让方为张家港卓远,其大为张家港实业资本投资有限公司(占股权的65.33%)。协议转让后,持有公司5.24%的股权,成为公司第五大股东。本协议转让后,股东控股共持有26.84%的股份,不影响控制权,实现了前期控股股东的预期减持,不影响公司的具体经营和运营。

拐点业务进一步建立,核心竞争力不断提升

经过2017年和2018年连续两年的战略调整和转型,公司迎来了自2001年以来的经营拐点,其2019年的出色表现、2020年第三季度的业绩大大超出预期,连续七个季度恢复高速增长,进一步证实了公司的根本变化。

自2017年公司战略转型以来,R&D投资空前增加,搭建了结晶技术、活性酶等各种核心技术平台。商业银行的数量也在不断增加,基本面和业务能力得到快速改善和巩固,CRO业务保持持续快速增长,业务结构得到优化和平衡。未来,随着公司产能利用率和CRO人员项目管理能力的提高,公司毛利率和净利率将继续提高,利润面增长率有望继续超过收入面增长率。从长远来看,公司安排的生物药品CMO和制剂CMO将为公司开拓更广阔的空间。现有的化学药品CDMO业务发展势头良好,增长迅速,预计未来几年将推动公司保持30-和35%的复合增长率。

展望2020年,考虑到公司CRO业务收入有望保持35%左右的增长速度,CMO业务有望实现30%的增长,我们预计2020年公司收入有望同比增长30%以上;2021年,我们预计公司的CRO业务收入将继续增长35%左右,CMO业务将继续增长30%左右。我们预计该公司2021年的收入增长预计将超过30%。苏州博腾生物是该公司生物制药CDMO的子公司,持有81.79%的股份。由于处于投资亏损期,预计2020年回母净利润约5000万元。此外,2020年公司股权激励的摊销费用约为2000万元。综上,以上两项预计影响2020年净利润约6000万元。在此背景下,考虑到公司的毛利率持续增长,费用比率持续向下降,靠拢,净利润比率持续增长,并维持之前的盈利预测。预计2020年至2022年归属于母亲的净利润分别为2.82/3.86/5.37亿元,同比增长52%/37%/39%。目前股价从2020年到2022年分别估值为69X/50X/36X。如果把以上两个成本影响因素加回去,公司2020年的实际经营净利润将超过3亿元,相应的估值会更低。相比同类公司,公司估值水平还有提升空间。考虑到公司的运营拐点是fu

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