「升融配资」公司点评:并购切入润滑油添加剂千亿市场,看好公司持续成长性

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司公告:1)拟以发行股份及支付现金的方式购买韩谦、禹培根、韩光剑、禹虎背、曹建影等45名自然人合计持有的康泰股份92.2109%股权,其中拟以28.26元/股的价格发行对价股份1,475.90

「升融配资」公司点评:并购切入润滑油添加剂千亿市场,看好公司持续成长性

事件:公司公告:1)拟通过发行股票并支付现金的方式,购买、闫、韩广建、闫湖北、曹建英等45名自然人持有的康泰股份92.2109%的股权,其中拟以每股28.26元的价格发行14,759,000股,支付现金178,753,300元;2)同时,公司计划以现金方式收购其他股东公司持有的康泰股份中总计不超过7.7891%的股权。交易,交易完成后,公司将获得康泰100%的股权;3)公司拟从不超过35家特定目标发行股票,募集配套资金,发行前已发行股份数量不超过公司股本总股本的30%,募集配套资金总额不超过本次交易发行股份购买资产交易价格的100%扣除中介费及相关税费后, 本次募集的配套资金拟用于支付本次交易,补充上市公司营运资金的现金对价,并投资于目标公司在建项目的建设。

并购切入润滑油添加剂市场,开拓公司长期增长空间;

1)公司的抗老化剂产品是润滑油添加剂的主要原料,因此此次收购是公司产业链沿着原有主营业务向下游应用领域的延伸。根据全球咨询研究公司KlineCo和上海润滑油行业协会的预测,到2023年,润滑油添加剂行业的市场规模将达到185亿美元,其中中国的需求预计将达到20.6%,即38.11亿美元左右,比该公司目前主要的高分子材料抗老化产品的市场容量大1.5倍左右;

2)目前全球润滑油添加剂行业85%的市场份额被四大国际润滑油添加剂公司占据,分别是路博润、雪佛龙奥伦纳、润英联、雅富通。中国是世界上最大的润滑油消费国之一。据上海润滑油行业协会统计,2019年我国润滑油添加剂需求量约为95.9万吨。除了我国四大国际润滑油添加剂企业的产量外,据海关统计,2019年我国还直接进口了33万吨以上的添加剂产品。我国润滑油添加剂企业起步较晚,进口替代空间仍然较大;

3)公司此次拟收购的康泰有限公司是国内润滑油添加剂行业仅有的三家大型民营企业之一,产品线布局成熟,人力资源储备和技术储备领先。目前,公司已在珠海基地的大型润滑油中使用液态高效抗氧化剂。此次收购可以充分发挥协同效应,有助于快速抢占市场份额;

4)康泰有限公司2018、2019、2020年上半年净利润分别为3893.65、5313.54、2101.31万元。2021年、2022年、2023年承诺平均净利润5650万元,累计净利润1.695亿元。收购完成后,将成为一家公司

二期员工持股购买的完成表明公司对未来发展充满信心:公司二期员工计划于2020年11月购买,累计营业额约1.92亿元,平均营业额37.88元/股,有利于充分调动公司全体员工的积极性,体现公司对未来发展充满信心。

盈利预测和投资建议:收购暂不考虑。我们估计该公司-2020年和2022年的净利润分别为2.81、3.80和5.03亿元,是三年内PE的28、21和16倍,并维持“买入”投资评级。

风险预警:新生产基地建设放缓,产品销售业务拓展不尽如人意,环保安全生产风险、技术泄露、人才流失。

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