「鹏配资」点评报告:两大气体项目有望落地,全年新签创历史新高

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摘要

气体项目持续拓展,太原、云浮两项目有望贡献9.5万方新增供气规模两项目(合计9.5万方)投产后新增供气规模有望占2019年供气总规模的8%。预计公司2020年新签的气体项目有望接近30万方,占2019

「鹏配资」点评报告:两大气体项目有望落地,全年新签创历史新高

燃气项目继续扩大,太原和云浮项目预计将新增供气9.5万平方米

两个项目(共9.5万立方米)投产后,新增供气规模预计占2019年总供气规模的8%。预计2020年公司新签约的供气项目预计接近30万立方米,占2019年供气总规模的24%。1)阳煤集团太原化工新材料有限公司拥有与空分设备相关的资产5.52万平方米。如果太原杭氧这次中标,将为阳煤泰华提供供气服务。2)公司与广东南东海钢铁公司签订《供气合同》,投资云浮杭氧,新建4万m3空分设备。项目合同期为15年,供气日期为合同签订后13.5个月。项目的实施有利于华南地区的进一步拓展和布局。

新签约的重大供气项目创历史新高,新的第三方工业气体市场份额今年第一

近年来,该公司加强其天然气业务的意愿有所增加。作为大型国有企业和上市公司,在燃气项目上具有明显的竞争优势。2019年,-新签署的天然气项目规模已宣布为2020年19/28万m3,2020年新签署的规模创历史新高。预计今年公司在新增第三方工业燃气市场的市场份额将接近50%。预计2021年投产的燃气项目规模将超过40万立方米。预计2020年和2022年-天然气项目总规模分别为133/180/209万立方米,CAGR将达到22%。

盈利预测和估值

工业燃气行业空间大,可以做大龙头。参考:林德(市值近8500亿元)、法国液态空气(市值超过5000亿元)、美国空气化工产品(市值超过4400亿元)。预计2020年和2022年公司-净利润分别为8.5/11.3/14.0亿元,同比分别为34%/33%/24%。考虑到公司燃气业务预计未来两年进入加速增长期,参考海外可比公司,给公司设备业务15倍PE,燃气业务35倍PE,对应公司合理市值约320亿元,给予“买入”

风险警告

工业燃气项目中标及达标投产进度低于预期;下降的工业气体价格很高

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