「恒日升」巨无霸粮食帝国向厨房全品类的进击

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摘要

食用油行业消费升级趋势延续,米面小包装化和品牌化是趋势。2019年我国食用油消费量达3440万吨,2013-2019年CAGR为3.7%,行业稳定增长。2001-2019年小包装食用油占比从9.6%增

「恒日升」巨无霸粮食帝国向厨房全品类的进击

趋势,食用油行业消费升级持续,米粉小包装和品牌化为趋势2019年中国食用油消费量达到3440万吨,2013年-CAGR为3.7%,行业稳步增长。2001年,-小包装食用油的比重从9.6%上升到2019年的37%,中高档油的比重继续上升。趋势小包装和消费升级明显,2019年食用油零售行业CR3为61.5%,行业集中度高。粮油行业建立“一超多强”格局,其中怡海嘉里占比39.6%(现代渠道)。米粉行业规模趋于稳定,2013年-大米消费CAGR,2013年和2020年-小麦消费达到1.5%。面粉市场的增长主要来自特种面粉,-CAGR在2015年和2019年达到14.8%。品牌和小包装的未来是发展趋势

硬抄巨无霸美食帝国,护城河深。1)产品是基础:公司的产品创新升级一直引领行业发展,粮油米线处于绝对领先地位。R&D科技保证质量,创新能力强,升级叠加产品线结构优化。添加调味品和中央厨房,打造第二条增长曲线。2)渠道为王:公司拥有110万终端网点,对终端有很强的控制力。公司为经销商提供保姆服务,经销商忠诚度高。在改变了庞大的分销体系后,渠道已经从地级市逐渐下沉到县级。未来,我们将扩大销售队伍和加密经销商网点的覆盖面,加强餐饮和烘焙渠道的团队建设,在餐饮和零售领域齐心协力。3)品牌力引领行业:多品牌战略实现高、中、低产品全覆盖,有利于差异化竞争和产品升级。热点营销与大规模广告推广重叠,打造强势品牌力量。4)产业链优势:掌握全球最长的大豆加工产业链和最先进的大米产业链创新技术,通过深加工增加产业链附加值。产品渠道,品牌,产业链,优势,多重护航,打造巨型食品帝国。

如何看待龙鱼未来的成长空间?粮油混合、大米和面粉份额、调味品和中央厨房创造了第二个增长曲线。通道加密和下沉继续推进,通道空间依然存在。餐饮前期下大力气培育市场,调整结构,未来可期。

盈利预测:预计2020年和2022年-的每股收益分别为1.29元、1.49元和1.71元,相应的市盈率分别为63倍、54倍和47倍。第一次覆盖,给“买”评级。

风险警告:原材料价格大幅上涨,利润预测和估值判断低于预期

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