「富成配资」公司深度报告:结构优化,区域放量

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所属分类:股票行情
摘要

投资建议:“品牌+渠道”双轮驱动,省内发达地区迎来放量。今世缘是一家区域性白酒企业,市场对其在品牌、渠道、产品等优势有一定认知,但是认为在省内竞争加剧和洋河的牵制下,今世缘的发展持续性不足。我们认为,

「富成配资」公司深度报告:结构优化,区域放量

投资建议:“品牌渠道”双轮驱动,省内发达地区欢迎放量金世元是区域性白酒企业,市场对其品牌、渠道、产品优势有一定了解,但认为在省内竞争加剧、洋河限制下,金世元发展可持续性不足。我们相信,这个世界已经取得了产品结构升级的阶段性胜利,来自国家系列的收入比例已经上升到74%。其中主要产品位于江苏省白酒主流消费价格区,大单产品已初步实现。未来这个世界的产品结构还有不断升级的空间。经过该省多年的精耕细作,主力产品即将在苏南迎来放量式的增长。“品牌渠道”的两轮驱动模式将支撑公司的长期增长。我们估计,-2020年和2022年的每股收益分别为1.21元、1.54元和1.97元,对应收盘价2020年12月16日的市盈率(54.98元/股),是45/36/28倍,目标市值815亿,目标价格65元,首次给出“买入”评级。

公司产品矩阵齐全,第二高品牌“国源”占比提升至74%。20多年来,公司不断致力于产品创新,现已形成“国内高端和次高端布局,当今世界高端补充,高沟做日常低端酒”的完整产品矩阵。自2004年“国源”品牌成立以来,国源系列产品一直是公司发展的重点。经过十几年的培育,-在2017年展现了放量在2019年的增长能力,其营收占比已经上升到74%。其中,V系列作为高端形象产品尚未被放量;四开和二开产品,准确卡位,江苏白酒主流消费300-600元价格带,初步实现大单产品;新k系列和亚西注重消费群体的延伸发展,产品战略布局清晰。

长期团购布局带动流通渠道,南京已成长为全省最大市场。因为有了政府控股,这个世界开始成为政府当局的团购服务。在消费领袖的带动下,省内事务中的商业消费迅速占据主流。长期以来,公司坚持集团采购渠道的布局,从政府集团采购向企业集团采购转变,进一步深化新的集团采购客户的开发,从村委会和健康中心到4s店和商场,以保持集团采购渠道的持续增长。通过团购渠道带动“核心日内交易”,南京市场经过多年的深度培育爆发。2019年首次超越公司大本营淮安,成为全省最大市场。目前,公司打算复制南京市场的成功,加快经销商在江苏省内较发达的苏南市场的分布,并等待放量

展望未来,公司产品结构将继续升级,省内发达地区将迎来放量长期以来,江苏省整体经济发展一直高于全国平均水平,江苏省次高端结构比例明显高于全国。目前白酒主流消费带已跃升至300元。在城市化和人均收入不断提高的带动下,全省白酒市场将进一步扩大,主流消费带将继续上升。在“品牌渠道”的双轮驱动下,我们相信,未来公司将在以大单产品强化主流价格带的同时,逐步推进放量对800元价格带V系列产品的培育,不断带来产品结构的升级。民族品牌的势能在不断提升,渠道利润得到充分保障。在全省全面集约化种植的战略下,公司有望在南京保持快速增长

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