「聚操盘」公司研究报告:下蹲后的完美起跳-自主品牌表现亮眼,盈利能力持续恢复

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

Q3自主品牌表现亮眼,盈利能力处于恢复通道。公司发布20Q3季报,收入及利润增速逐季提升。据公司三季报,截至20Q3公司实现营业收入41.42亿元,同比增长20.2%;实现归母净利润2.5亿元,同比增

「聚操盘」公司研究报告:下蹲后的完美起跳-自主品牌表现亮眼,盈利能力持续恢复

Q3自有品牌表现出色,盈利处于恢复通道。公司发布2003年第三季度季报,营收和利润增速逐季度提升。根据公司第三季度报告,截至2013年第三季度,公司实现营业收入41.42亿元,同比增长20.2%;归属于母亲的净利润2.5亿元,同比增长147.2%。疫情影响基本落地后,公司Q3自有品牌实现了爆炸式增长。第三季度Cobos和田可的业务收入分别比去年同期增长67.1%和297.4%。随着自有品牌的加速成长和业务结构的优化,公司盈利能力持续回升,第三季度净利润同比增长0.4%至6.8%。

蹲后起跳:扫地机和洗涤器双轮驱动成长。如果把2019年的调整比作下蹲,2020年将是公司跃升的一年。2019年初,公司主动进行了一系列战略调整,包括从战略上退出原服务机器人ODM业务,退出国内低端扫地机器人市场,进一步加大研发投入,推动下一代扫地机器人技术落地,推出智能生活电器品牌“田可”。在一个壮汉断腕的调整下,2019年公司收入和利润跌落悬崖。但经过代工业务的收缩和自有品牌产品结构的优化,公司的扫地机器人业务在2020年复苏。从产品结构来看,目前的产品层次更加清晰,功能定位更加集中,整体品牌定位也更加清晰。旗舰产品推新产品卖贵的。T8AIVI/T8Max无论是技术路线还是产品定位,依然保持行业领先地位。2019年,科沃斯在战略调整中也迈出了关键一步:大力推出智能生活电器品牌“田可”。在福湾洗衣机爆炸式增长的推动下,田可的收入也实现了爆炸式增长。我们预计,从第四季度到明年,增加可洗机的流行将继续下去,这将成为公司收入增长的另一个重要贡献。今年在大量营销的带动下,蒂姆科的收入已经爆炸式增长,明年有望在盈利方面做出一定的贡献。我们相信,增加一台可洗机的成功,为公司中短期的收入和利润增长提供了新的增长点,另一方面也证明了作为传统清洁用具的领导者,Cobos有很强的拓展其品类的能力。

投资建议。我们认为,Cobos的成长有三个逻辑。首先,扫地机器人是一个利基市场。扫地机器人作为一种低渗透、高增长的新型家用电器,在国内外市场都有拓展空间。作为国内扫地机器人的领军企业,Cobos多年来深入国内市场,产品和渠道都有了很深的沉淀。我们认为,在行业渗透率快速增长期间,公司有望分享行业红利,业务继续快速增长。第二,把品牌作为新的增长点加入。我们相信,加洗机的成功推广证明了公司在品类拓展上优于行业。中短期来看,增洗机的品类增长持续爆发,公司中长期的品类拓展能力仍有望带来新的产品和新的增长亮点。第三,产品结构优化和成本侧规模效应释放更多利润空间。目前公司整体净利润率从2018年开始还有提升空间。一方面,在自主品牌结构优化下,毛利率仍有提升空间;另一方面,自主品牌的规模增长有望带来费用回报率的提高和费用比率的下降。公司整体净利率有望继续提高。

盈利预测。我们给公司的-2020年和2022年每股收益预测分别为0.68元、1.47元和1.94元,分别增长220%、114%和32%。由于公司的基本面在2020年上半年受到新冠肺炎疫情的极大影响,我们给公司的估值为45 http:

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: