「芝麻财富」行业龙头地位稳固,书店单季度盈利

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摘要

核心观点中信出版发布20Q3业绩:20Q1-Q3实现收入12.72亿元,yoy-6.18%;归母净利润1.8亿元,yoy+2.98%。其中Q3单季实现收入4.71亿元,yoy+2.44%;实现归母净利

「芝麻财富」行业龙头地位稳固,书店单季度盈利

核心观点

中信出版发布2013年第三季度业绩:2013年第一季度-实现营收12.72亿元,同比-6.18%;归属于母亲的净利润为1.8亿元,Yoy为2.98%。其中,第三季度实现收入4.71亿元,同比增长2.44%。归属于母亲的净利润为人民币7800万元,同比增长75.11%。

销售全网转移,书店业务首次实现单季盈利。受疫情影响,公司积极采取应对措施,网上业务转移取得良好成效,同比38.8%实现网上销售,中信书店首次实现单季度盈利。新媒体用户达到1079.7万,MCN矩阵用户超过1012万,图文内容曝光次数总计40.2亿次,其中直播次数超过5.1亿次,流量量价值发布。第三季度实现销售和广告收入1450万元。

毛利率逆势上升,第三季度利润增速加快。-Q3公司20Q1毛利率为40.36%,同比增长1.99%;Q3单季度毛利率为40.15%,同比增长2.55%,毛利率连续三个季度增长。-第三季度Q1费用总体相对稳定,销售费用率21.07%(同比增长1.01%),管理费率6.09%(同比增长-0.44%),财务费用率-1.66%(同比增长-1.49%),R&D费用率0.51%(同比增长0.15%)。在有效控制成本和费用的情况下,前三季度归属于母亲的净利润达到14.19%(同比增长1.27%),第三季度归属于母亲的净利润达到7844万元,同比增长75%,呈现强劲的增长势头。

细分的位置稳定,提升了市场份额。根据开卷数据,20Q1-Q3公司在全国图书零售市场的市场份额为2.65%,同比增长0.43%,位列出版机构之一。在细分领域,经济和管理的市场份额保持第一,生活类排名第一,学术和文化类排名第二,儿童类保持高增长趋势,排名第七至第五,稳定领先地位。

财务预测和投资建议

受疫情影响,公司上半年线下增长放缓,业绩预测下调。行业领先地位稳定,下半年业绩稳步回升。我们估计22E在-的营收为19.99/24.64/28.23亿元(原预测-21E为23.91/28.12亿元)。归属于母亲的净利润为2.70/3.31/3.97亿元(原预测20-21e为3.05/3.60亿元)。维持FCFF估值法,目标价54.26元,维持增持评级。

风险警告

新产品的推出没有达到预期,市场竞争加剧

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