「股票怎样配资」盈利与估值趋势探讨:成熟之外、成长持续

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所属分类:股票行情
摘要

一、概览:美的为2019-2020年价格战的最大赢家从价格战结果看,美的实现份额反超、业绩领先、股价领涨。“份额反超”不难理解,来自率先降价与起始低库存;而为何美的能实现“业绩反超”(收入利润受影响最

「股票怎样配资」盈利与估值趋势探讨:成熟之外、成长持续

一、概述:美的是2020年2019-价格战的最大赢家

从价格战的结果来看,美的份额已经超越,业绩领先,股价领涨。不难理解,“份额赶超”来自于率先降价,开始低库存;以及为什么美的能做到“业绩超越”(收入和利润影响最小)?从这个问题出发,我们分析了美的成功背后的竞争优势。

1.份额超越:美的将在2019年底和2020年中期,在-空调出货的份额上超越格力。

2.领先表现:美的营收表现持续领先,利润下滑明显好于竞争对手。

3.股价领涨:基本面优秀支撑的美的148%涨幅好于格力99%涨幅和海尔103%涨幅。

二、复盘:为什么美的在价格战中吃亏最小?

美的零售价比格力低15%,但已经达到了和格力一样的净利润水平。以类似海尔的价格,实现了“8-10厘”的净利润领先,背后是价格战时期两大因素的核心贡献:1更突出的成本红利(成本降低);更有效的渠道效率(更低的加价率)。

1.成本红利。原材料下行周期低库存高周转的T 3车型可以充分享受成本红利。格力不仅要承担更高的材料成本,还要为高价渠道储备买单。本文预测,原材料的下降将为美国带来5%的-成本和8%的下降成本。

2.渠道提高效率。渠道改革后,美国统一的仓库和配送模式带来了成本密集型,渠道减少对零售价格的下降做出了突出贡献。本文预测,频道缩减将导致美的票价增长率降低5%。为什么美优于格力?T 3和模式转变,美的在基本不影响毛净利润率的情况下,实现了12%左右的零售价格压缩,进而跳跃式拿下份额。

3.后续能否继续在盈利和竞争上领先?方面:1利润方面:价格战停止后,空调量价上行格局优化提振利润,美的业绩回升有更好的格局和更轻的渠道保障;竞争力:在整个产业链上下游打开成本下降和议价能力,提升用户思维的零售转型和组织变革,美国灵活的竞争优势值得期待。

三.估值:美国未来估值有什么提升空间?

回顾历史估值,美的有溢价但溢价长期比格力海尔窄。溢价的核心是业务结构、治理结构和盈利能力。我们判断美的估值还有提升空间,还有超越成熟的成长机会。

1.与格力空调差距缩小带来的领先地位是溢价,除了优化空调的地位外,美的在所有品类中所占份额的领先优势进一步加强,也有望提升溢价的估值

2.国内外品牌进步给溢价带来的价值。美国加速出口OBM,加强东南亚优势,开放欧美高端,有望提振中枢;估值,高端内销若有突破,估值仍有上升空间。

四.收益和估价

核心观点:1性能方面:随着空调价格战的平息和反弹,性能有望反弹;估值端:领先的溢价进一步加强。本文预测,该公司20年和22年的-业绩将分别增长7%、16%和8%,评级为“买入”。

风险预警:行业竞争加剧,海外风险低于预期,行业复苏低于预期

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