「长盈策略」公司信息更新报告:增资控股煤矿整合再进一步,同步布局煤电联营

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事件:公司发布公告,拟向首黔公司增资1.28亿元,持股比例将由46.64%增加至52.33%并实现控股并表;公司出资2亿元设立全资子公司盘江新光发电,并签订协议将2×66万千瓦燃煤发电项目的实施主体变

「长盈策略」公司信息更新报告:增资控股煤矿整合再进一步,同步布局煤电联营

事件:公司宣布拟向首义公司增资1.28亿元,持股比例由46.64%提高至52.33%,实现控股合并;公司投资2亿元设立全资子公司盘江广信发电,并签署协议将2 66万千瓦燃煤发电项目实施主体变更为盘江广信发电。

增资控股首钱公司,炼焦煤行业的增长将再次得到改善。保持“买入”评级。

首钱公司实际上由股东盘江控股有限公司控制,该公司是首钱公司的控股公司。以前主要是公司管理。这次增资后,将由公司绝对控股,从而避免集团内部竞争。增资符合公司当前积极部署扩能的战略方向。结合前期盘南公司的整合,集团优质资产的注入也得到有序推进。首钱公司所属阳山矿现有产能30万吨,储量3.69亿吨。主要煤种为炼焦煤、贫煤等稀缺煤种,低灰、低硫、中高热值。整合将进一步巩固公司炼焦煤行业的实力。同时,阳山矿计划扩能至120万吨,建设总投资16.1亿元,10月30日正式开工建设,矿山建设期48个月。考虑到预测期内新增产能无法对业绩做出贡献,我们维持公司利润预测,预计2020/2021/2022年度归属于母公司的净利润分别为9.1/13.5/14.8亿元,同比变化-为16.5%/48.3%/9.4%;EPS为0.55/0.82/0.89元,对应当前股价,PE为14.9x/10x/9.2x.保持“买入”评级。

承接集团发电项目,积极安排煤电合资

本公司通过与本集团关联公司盘江电力投资有限公司签订协议,将2 66万千瓦超超临界燃煤发电项目的实施主体变更为盘江广信发电有限公司,该公司新设立的全资子公司。该项目于11月获得贵州省发改委批准,预计将于2023年左右完成。一方面,公司坚持“以煤为主,延伸产业链,科学发展”的发展战略,煤电一体化协调发展也符合国家政策趋势,有利于对冲周期。同时,贵州省能源供应政策下,公司电煤价格低,煤电合资有利于将低煤价转化为内部成本优势;另一方面,贵州省近年来的经济增长速度一直领先于全国,用电量也逐年保持增长,配电得到了需求的支撑。

新矿山技术改造和扩建同步推进,产能增长空间充分

目前公司技改扩能增加510万吨(火铺矿105万吨,山脚树矿130万吨,月亮田矿65万吨,土城矿120万吨,阳山矿90万吨);在建矿井增加480万吨(马一公司马一井240万吨,恒普公司Faer二矿西井240万吨)。增量产能将在三年内陆续投产,主要在2021年,共增加990万吨,比目前1360万吨(含阳山矿30万吨)的产能高出72.8%。

风险预警:经济复苏低于预期;煤炭价格跌幅超过预期;新产能的进度落后于预期。

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