「中金黄金股票」公司研究报告:国内胶粘剂和涂料龙头企业

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摘要

国内胶粘剂和涂料龙头企业。公司致力于开发密封胶和涂料,2019年通过收购兆舜科技75%股权,将公司业务板块拓展至电子胶领域。公司主要产品包括有机硅密封胶、水性密封胶、电子胶、沥青漆和水性涂料等,产品广

「中金黄金股票」公司研究报告:国内胶粘剂和涂料龙头企业

中国胶粘剂和涂料龙头企业。该公司致力于开发密封剂和涂料。2019年,它收购了赵顺科技75%的股权,并将其在板块的业务扩展至电子粘合剂领域。公司主要产品包括硅酮密封胶、水性密封胶、电子粘合剂、沥青漆和水性涂料等。产品广泛应用于建筑工程、集装箱制造、LED驱动电源、新能源汽车等领域。公司抓住国内高端密封胶产品替代的发展机遇,巩固了在建筑和集装箱密封胶领域的领先地位。2020年前三季度,公司实现营业收入8.3亿元,同比增长14.79%;归属于母亲的净利润为人民币9400万元,同比增长67.24%。

核心产品硅酮密封胶业务稳步快速增长。自2007年以来,公司从新品引进国外密封剂进行研究,并在装配式建筑密封剂领域取得突破。公司定位中高端市场业务,符合趋势房地产相关产业发展,深度培育中心城市和主要客户,加大大型门窗幕墙制造企业的市场开发力度。公司与何江创创、广田芳特等国内知名门窗幕墙制造企业建立了长期良好的合作关系。并已进入万科、万达、华润等大型房地产企业的品牌库。同时,公司在JD.COM、天猫,等国内知名电商平台销售产品,积极开拓新的销售领域。

水性涂料具有先发优势,是公司未来重要的战略业务增长点。水性涂料是公司响应国家环保政策号召重点培育的新业务,用于石化设备、集装箱制造、机械设备制造和建筑工程市场。近年来,集装箱市场全面实施“油改水”政策,为公司水性涂料的发展提供了良好的机遇。公司在钢结构制造和石化设备领域积累了广泛的客户基础,确立了主导地位,在工业涂料市场保持快速增长。受“油改水”政策影响,公司沥青漆产品在非公开发行股票,的股份不超过4676万股,拟募集资金总额不超过3.64亿元。公司计划将募集资金用于“年产8万吨中性硅酮密封胶和3万吨改性硅酮密封胶项目”和“年产1.5万吨双组份硅橡胶和8000吨乙烯基硅油项目”。硅酮密封胶项目的生产将有助于提高硅酮密封胶的生产能力和设备能力,缓解公司生产能力的压力。项目建成后,生产当年新增销售收入11.83亿元,新增净利润1.02亿元;双组份硅橡胶和乙烯基硅油是LED驱动电源和新能源汽车的必备配件。随着LED驱动电源和新能源汽车市场需求的逐步扩大,公司将抓住市场机遇,扩大市场份额,提高盈利能力。生产年度销售收入可达2.56亿元,净利润1583.37万元。

盈利预测。我们估计该公司2020年和22年在-的每股收益分别为0.55元、0.69元和0.87元。结合同行业可比公司的估值,我们给该公司2021年的市盈率分别为20-和23倍,对应的合理价值区间为13.80-和15.87元,并首次给出“优于市场”的评级。

风险警告。原材料价格波动和宏观经济下行。

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