「福建水泥股票」首黔公司并表,杨山矿120万吨/年优质主焦开建

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摘要

盘江股份2020年12月14日晚间公告,拟向贵州首黔资源开发有限公司(下简称“首黔公司”)增资1.28亿元,公司持有首黔公司股比将从46.64%增至52.33%,实现绝对控股,首黔公司将并表。首黔公司

「福建水泥股票」首黔公司并表,杨山矿120万吨/年优质主焦开建

2020年12月14日晚,盘江宣布拟向贵州首钱资源开发有限公司(以下简称“首钱公司”)增资1.28亿元,控股首钱公司的公司持股比例由46.64%提高至52.33%,实现绝对控股,并对首钱公司进行合并。首钢杨山煤矿目前的生产能力为30万吨/年,计划提升至120万吨/年。120万吨/年的采矿许可证已于今年10月取得,10月底开工建设。

同日晚,公司宣布与贵州盘江电力投资有限公司(以下简称“盘江电力投资”)签订《盘江新光266万千瓦燃煤发电项目实施主体变更之合作意向协议》协议,拟将已获批的盘江广信2 66万千瓦燃煤发电项目实施主体由盘江电力投资变更为盘江广信发电,盘江广信发电将具体实施已获批发电项目的投资、建设、生产和运营,最终实现煤电合资、协调发展。盘江广信发电拟初始注册资本为2亿元人民币,盘江股份以自有资金和货币形式全额认购。公司持有盘江广信发电100%的股权。发电项目总投资48.3亿元。根据电力行业项目资本金不低于20%的要求,盘江广信发电有限公司注册资本不低于9.66亿元。

公司绝对控股首钱公司,杨山煤矿年生产能力30万吨/年,将提升至120万吨/年。杨山煤矿是西南地区稀缺的主要炼焦煤,建成后的吨煤利润预计将明显高于公司原有矿井的平均水平。

公司拟对首钱公司增资1.28亿元,实现绝对控股,并对首钱公司下属的杨山煤矿进行整合。目前,杨山煤矿的生产能力为30万吨/年,现已增加到120万吨/年(技改),并于2020年10月30日正式开工建设。

首钢公司最初是首钢的子公司。2018年首钢投资有限公司将其持有的首钱公司51%股权无偿转让给盘江控股。债务问题逐步解决后,首钱公司在2020年上半年逐步扭亏为盈。

杨山煤矿技改扩能工程主要实施那木井田优质煤炭资源开发,建设规模120万吨/年,总投资约16亿元,矿井建设期约48个月,煤炭资源储量3.68亿吨,设计可采储量2.36亿吨,使用年限131年。煤以炼焦煤为主,贫煤次之,煤质为低灰、低硫、中高热值。杨山煤矿的主要煤种是西南地区稀缺的主要炼焦煤。目前产能只有30万吨/年。在疫情的负面影响下,今年上半年依然扭亏为盈。预计产能建成120万吨/年后,每吨利润将明显高于公司原矿井的平均水平,有望成为公司重要的利润贡献增量。

公司计划投资2亿元建设盘江广信发电,实施2 66万千瓦燃煤发电项目的建设和运营。自建电厂可以吸收未来新建的煤矿,并因保证供应而受益于电煤的低价。

公司计划投资2亿元建设盘江广信发电。通过与相关方盘江电力投资签署协议,经批准的盘江广信2 66万千瓦燃煤发电项目实施主体由盘江电力投资变更为盘江广信发电。

贵州省实行保证电煤供应的政策,电煤价格由政府指导,近年来,煤炭价格基本保持在固定水平,这是贵州省煤炭价格上涨的主要原因

炼焦煤价格是影响公司业绩的关键因素。随着广西柳钢防城港基地等大型钢铁项目的建成,以及云南、四川粗钢替代产能的释放,预计未来西南地区对炼焦煤的需求将继续增长,从明年开始粗钢产能的释放将加快。全国范围内,今年年底大量焦炭关停,明年焦炭置换产能将陆续释放。趋势炼焦煤价格中长期有望上涨,西南地区炼焦煤走势将明显好于全国。区域炼焦煤供需格局与公司自身产能增长空间重叠,我们认为公司有很大的绩效弹性。

维持-2020年22年盈利预测9.0/12.5/15.9亿元,分别是-的17%/39%/27%,维持目标价8.98元,重申“买入”评级。

近期焦煤价格上涨符合我们之前的预期,公司2020年-回母22年净利润预测维持在9.0/12.5/15.9亿元,同比17%/39%/27%,分别对应EPS0.54/0.76/0.96元和PE 14/10/8倍。

公司产能有翻番空间,趋势,中长期煤价持续上涨,单位成本有下降空间,同时公司保持高股息率,既增长又高分红。公司过去十年的平均股息率为67%,2019年的股息率为61%,这是收盘价于2020年12月14日估计的7.8元,以保守的61%推算到未来三年。2020/21年度的股息率分别为4.2%/5.9%。我们继续看好公司未来的业绩修复和增长空间,维持目标价8.98元/股,并重申“买入”评级。

风险警告

宏观经济系统性风险;公司技术改造和在建矿山生产进度低于预期;西南地区基础设施投资增速下降幅度超过预期;西南地区新增钢铁产能低于预期;贵州省电煤需求超预期,排挤洁净煤产量;对进口煤炭的限制超出预期,广西进口增加。

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