「绿大地股票」“大研发”铸就高壁垒,定增扩产能如虎添翼

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摘要

奥翔药业主营API及医药中间体,并提供CDMO和制剂生产服务。本文详尽介绍公司“大研发”下产品高壁垒、定增推动产能放量及未来制剂布局。“大研发”:专攻“难仿”品种,技术、产品梯队丰富。公司笃行“研发促

「绿大地股票」“大研发”铸就高壁垒,定增扩产能如虎添翼

奥翔药业专业生产原料药和医药中间体,并提供CDMO和制剂生产服务。详细介绍了公司“大R&D”下的产品高壁垒、产能提升的放量和未来的准备布局。

“大R&D”:专营“难以模仿”的品种,拥有丰富的技术和产品梯队。公司坚持“R&D促发展,大R&D超高速发展”的发展理念,保持较高的R&D消费率(16%,行业一般为5%,-为10%),R&D人员比例较高(25%,-为30%,行业一般为10%,-为20%);在R&D流程中,公司提前5年、10年布局,以“难模仿”、市场前景好、时间窗合适为标准选择品种;研发产出方面,有8大类,包括泊沙康唑、奈必洛尔、双环醇、西司他丁、非布司他、恩替卡韦等竞争力较强的品种;客户结构方面,2019年欧洲和中国的收入分别占37%和30%,标准市场占收入的比重较高,得到国际制药公司的认可。

扩容:募集资金将增加4.2亿元,实际控制人认购8000万元以示信心。随着R&D产品数量的增加,客户向新药临床后期甚至商业化阶段推进,公司面临更大的产能压力。该公司将增加其生产能力,包括5种原料药和7种中间体,所有这些都是CMO/CDMO项目,客户包括诺华、爱尔坚、朗莎。AG等。固定收益项目预计收益6.47亿元,净利润1.7亿元;实际控制人郑治国先生认购较多,充分显示了他对发展的信心。

仿制药:利用原料优势延伸产业链。在安全环保相关审查、审批和数量采购一致性评价更加严格的背景下,仿制药回归制造属性,原料药企业更具成本优势。公司已经在国内申请筹备,未来也可以利用其海外资源拓展海外市场。

创新药物:研究和投资同步进行。公司治疗中风的1.1新药布罗佐钠喷雾剂已进入临床二期。中风是我国成年人的第一死因和致残原因,市场前景广阔;该公司最近投资200万美元持有英派制药有限公司1%的股权,以进一步扩大药品分销。

盈利预测和投资建议:公司业务正在向CDMO原料药的制备方向发展。其中,原料药业务在“大研发”下富含高壁垒产品梯队,其绩效随着产能建设而释放;2019年CDMO业务收入8167万元,同比增长93.8%;仿制药和创新药物得到有序推广,通过灵活合作,未来可以在国内外市场获得放量。预计2020年和2022年归属于-母亲的净利润为0.88/1.8/2.7亿元,对应100/49/33X的PE,被评为“强烈推荐-A”。

风险预警:R&D故障、环保、制剂销售、汇率波动、原材料成本上升风险等。

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