「熊猫烟花股票」白羽肉鸡养殖龙头蓄势转型,从“幕后”走向“台前”!

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摘要

1、白羽肉鸡产业龙头:数十年磨一剑,专注养好鸡。1)先发优势:赛道专注,公司深耕白羽肉鸡产业链。目前公司白羽肉鸡年养殖屠宰量可达5亿羽,市占率约10%,成为国内白羽肉鸡自繁自养一体化的龙头,公司未来战

「熊猫烟花股票」白羽肉鸡养殖龙头蓄势转型,从“幕后”走向“台前”!

1.白羽毛肉鸡行业的领军人物:我努力了几十年,专注于养鸡。

1)先发优势:轨道集中,公司深度培育白羽毛肉鸡产业链。目前,白羽肉鸡年饲养屠宰能力可达5亿只,约占市场10%,已成为国内白羽肉鸡自繁自养一体化的龙头企业。公司未来的战略目标是实现10亿羽的养殖能力,在未来的扩张过程中,更加注重与下游食品的需求匹配。2)管理优势:二代成功接手,拓展下游渠道,更贴近消费端。目前公司已基本完成二代接班。公司新负责人一方面注重公司内部育种效率的提高,在降低成本、提高效率方面取得了显著成效;另一方面,它专注于食品行业,离消费者更近了一步。3)成本优势:水产养殖成本降低、效率提高显著,有望跨周期。目前白鸡处于下行周期,预计2021年反转。该公司自身的来源比例有所增加,加上精细化管理,下降的成本是显著的;此外,由于产品质量、客户结构、产品结构等因素,公司产品具有显著的溢价效应。有望平抑白羽毛肉鸡产业的周期波动,实现周期交叉。4)育种优势:多年研发,打破进口依赖,实现种鸡“进口替代”。2019年,经过6年多的科研,累计投入8亿元,公司成功研发出国内首套白羽肉鸡配套系统——SZ901,配套的资溪祖种鸡场(神农最大的祖种鸡生产基地)已经启动。

2.神农食品发力:捣B端,舞C端。

1)家禽市场潜力空间大。一方面,2019年中国禽肉年人均消费量为14公斤,仅为美国的1/4左右,韩国的3/4左右,也是亚洲文化圈。另一方面,由于鼠疫造成的猪肉短缺,中国居民的蛋白质消费结构有望重塑。此外,包括神农食品、凤翔有限公司和泰森在内的许多企业都在C端市场做出了巨大努力,以促进C端消费的进一步发展。2)公司不是第一次涉足美食轨道,2B码头优势显著,稳步增长。2019年神农食品营收近40亿,未来有望稳步增长。一方面,来自新客户的增长,尤其是中餐;另一方面是从现有优质B端客户的扩张中成长起来的;第三,来自普及率的提高(打造深加工中心厨房,创新产品研发,比如肯德基的“开封菜”系列原味/花胶/人参鸡汤是神农开发的)。3)升级观念,发展C面,从“消费者背后的企业”走向“消费者周围的企业”。二代接手后,公司的食端理念逐渐升级,C端发展迅速。截至今年11月,C端累计销售额已超过7亿元,增长120%;而且C端渠道的分布也比较全面,包括天猫、JD.COM等国家级龙头电商,以及盛兴Preferred等新兴社区团购电商。公司食品端初步确定了未来四年100亿元的目标,目标不断修订。

3.投资建议:考虑到公司食品深加工业务的不断拓展,熟食率继续提高;公司养殖规模稳步扩大;我们相信,在成本优势的加持下,公司有望实现周期穿越,长期ROE稳步提升,估值体系有望重塑。预计2020年和2022年-净利润分别为22.42、20.46和39.22亿元

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