「东方钽业股票」蒙牛入主,雄心勃勃,多方利好

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蒙牛入主,目标直指中国市场奶酪第一品牌12.13日公司公告拟向内蒙蒙牛定增募资不超过30亿元,发行价格29.71元/股,发行完成后,公司控股股东将由柴琇女士变更为内蒙蒙牛。蒙牛入主,公司将保持现有核心

「东方钽业股票」蒙牛入主,雄心勃勃,多方利好

孟进军市场,瞄准中国市场的第一个奶酪品牌

12.13日,公司宣布拟在内蒙古牛以每股29.71元的发行价募集不超过30亿元的资金。本次发行后,公司控股的将由柴薇女士变更为内蒙古,由孟负责,公司将保持现有核心经营管理团队的稳定,努力推进资源协调/优势互补,有望帮助公司高质量发展。增加的投资主要用于产能扩张和多产品三类产品的产能布局,旨在打造中国市场第一奶酪品牌。我们对该公司作为国内奶酪领导者的未来增长感到乐观。我们预计20年后每股收益为0.33/0.83/1.31元,而在-, 22年后每股收益为0.33/0.83/1.31元,给它一个“买入”评级。

孟主管,资源协同/优势互补有望帮助公司高质量发展

按照固定上限完成发行后,内萌萌牛的持股比例将从5%提高到23.8%,实际控制人柴秀的持股比例将从19.88%降低到15.95%。完成后,公司控股的将变更为内萌萌的,双方将确保妙可现有管理层保持稳定,自孟接管之日起36个月内,柴薇女士代表的核心管理层仍将负责公司的经营管理。如果妙客在-23年的营收CAGR高于中国奶酪行业平均水平,则前述期限届满后3年内柴威将继续负责经营管理。我们相信,蒙古牛入股将带来先进的技术、管理、市场经验和资金支持。同时依托现有管理团队丰富的奶酪业务经验和市场开发能力,实现资源协同,引领公司优质发展。

产能的大规模增加和扩张,以及多品类的发展,帮助公司实现了中国市场奶酪第一品牌的目标

公司拟融资不超过30亿元用于上海特色奶酪智能生产加工项目、长春特色乳制品综合加工基地项目、吉林原奶酪加工建设项目及补货。我们认为,奶酪行业仍处于快速发展的早期阶段。作为国内奶酪的领军企业,妙客兰多在产能布局/品牌推广/消费者培育/产品研发方面具有先发优势。同时积极推动渠道下沉(截至10月底,终端网点28万,较19年末的13.1万大幅增加),终端需求旺盛。固定增长旨在加快奶酪生产能力和类别布局。筹资项目实施后,将有助于公司对三大类奶酪产品(原味奶酪/加工奶酪/奶酪休闲食品)和几大类奶酪产品进行优化布局规划,符合长期战略。

股权激励约束了相同的利益,巩固了收入增长预期

该公司此前发布了一项股权激励计划,提议向219人授予600万股票期权和600万受限股票的股权。激励目标涵盖公司的主要高管和核心技术(业务)人员,涉及销售/R&D/生产和其他业务领域。绩效考核目标是21。-23年的营收是40/60/8亿元。我们判断,增长的驱动力主要来自于大型单一奶酪棒的持续放量和其他奶酪产品的增长潜力。股权激励对关键高管和业务骨干的深度约束有利于激发内部活力,较高的收益考核目标也体现了公司对未来三年保持快速发展的信心。

看好孟进入公司后的中长期增长,并将其提升至“买入”评级

我们维持盈利预测,预计20-和22 EPS为0.33/0.83/1.31元。参考21年的平均市盈率

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